Talous

Suomen Pankki on jo valtion suurin velkoja – keskuspankeilla sama tahti muissakin EU-maissa

EKP:n elvytysohjelman pelätään vievän euromailta kannusteet hyvään taloudenpitoon.

Euroopan keskuspankin (EKP) elvytystoimet ovat siirtäneet ison osan euromaiden velasta niiden keskuspankkien käsiin. Kriitikot ovat tilanteesta huolissaan. Kesäkuun lopussa Suomen Pankin (SP) taseessa oli 13 miljardin euron arvosta Suomen valtion velkakirjoja.

Kun Suomen julkisen velan määrä oli viime vuonna noin 100 miljardia euroa, SP:n hallussa tästä on 13 prosenttia.

Listaa valtion suurimmista velkojista ei ole olemassa, mutta tyypillisesti valtionvelan omistus on hyvin hajautunutta.

Voikin olettaa, että keskuspankki on jo valtion suurin yksittäinen velkoja tai ainakin kovaa vauhtia matkalla sellaiseksi.

EKP:n valtionlainojen osto-ohjelma kestää vähintään ensi maaliskuuhun saakka, ja jos ostot jatkuvat nykyisellä tahdilla, tuolloin runsas neljännes Suomen valtion pitkäaikaisesta velasta on keskuspankin käsissä, arvioi Valtiokonttori.

EKP:n rahapoliittinen elvytys käynnistyi maaliskuussa 2015. Perusajatus on, että ostamalla valtavat määrät euromaiden valtionlainoja ja muita velkapapereita EKP lisää rahan tarjontaa ja elvyttää näin euroalueen taloutta.

Samaan konstiin ovat turvautuneet muutkin suuret keskuspankit Yhdysvalloissa, Britanniassa ja Japanissa.

Tähän mennessä EKP on ostanut euromaiden valtionlainoja lähes 900 miljardilla eurolla.

Keskuspankin pääjohtaja Mario Draghi on ilmoittanut noin 80 miljardin euron kuukausittaisten ostojen jatkuvan ainakin maaliskuuhun 2017, tarvittaessa pidempäänkin.

Maailman suurimpiin vakuutusyhtiöihin kuuluva Allianz arvioi hiljattain, että ensi maaliskuussa EKP:n hallussa olisi jo 1 270 miljardia euroa valtionlainoja, 17 prosenttia euromaiden kaikista veloista.

Tilanne on euroalueen historiassa ennenkuulumaton.

Vaikka elvytystoimilla on laaja kannatus, tilanteessa nähdään myös riskejä. Rahapoliittisen elvytyksen kovana kriitikkona tunnettu Saksan keskuspankin pääjohtaja Jens Weidmann nosti ongelmat esiin lehtihaastattelussa alkuvuonna.

”Iso osuus valtion velasta kytketään irti markkinoiden kehityksestä, eikä huono finanssipolitiikka enää samalla tavoin heijastu rahoituskustannuksiin. Vaikka tämä houkuttaa finanssipolitiikan tekijöitä, se on nimenomaan tilanne, joka voi johtaa rahapolitiikan tekijöihin kohdistuvaan paineeseen jatkaa ostoja niin pitkään kuin mahdollista”, Weidmann sanoi Frankfurter Allgemeine Zeitung -lehden haastattelussa.

Myös Nordean pääanalyytikko Jan von Gerich on huolissaan hinnoittelumekanismin rikkoutumisesta.

”Mitä suurempi omistaja keskuspankki on, sitä enemmän se vääristää markkinasignaaleja. Nykyiset riskipreemiot eivät enää heijasta aidosti valtion velkaan liittyvää riskiä. Poliittiset riskit Euroopassa ovat selvästi nousseet, mutta ne eivät pääse heijastumaan hintoihin”, hän sanoo.

Tilanteessa on kaikuja finanssikriisiä edeltävästä ajasta, jolloin sijoittajat pitivät kaikkien euromaiden velkoja riskittömänä sijoituksena.

Samalla markkinoiden paine poliitikkojen suuntaan vähenee, kriitikot sanovat.

”EKP on heikentänyt euromaiden kannustimia tehdä uudistuksia”, von Gerich sanoo ja viittaa muun muassa Espanjaan.

Kun EKP käynnisti elvytysohjelman, se halusi varmistaa, ettei se johda riskien jakamiseen euromaiden kesken. Niinpä kansalliset keskuspankit ostavat kotimaidensa velkoja.

Mitä sitten tapahtuisi, jos valtion taloustilanne alkaisi jyrkästi heiketä ja SP:n hallussa olevien lainojen hinta laskea?

”Jos Suomen luottokelpoisuus heikkenee ja papereiden arvo laskee, se ei vaikuta meihin mitenkään, jos pidämme lainat eräpäivään saakka. Jos ryhdymme myymään niitä juoksuaikana, se vaikuttaa arvonkehitykseen, koska silloin me myymme ne vallitsevaan markkinahintaan”, sanoo SP:n rahapolitiikkaosaston päällikkö Tuomas Välimäki.

On myös ajateltu, että keskuspankin hallussa olevat velat voitaisiin mitätöidä. Välimäen mukaan käsitys on virheellinen.

”Jos me ostamme liikkeessä olevaa valtion velkaa, se ei pienennä mitenkään valtion velan määrää. Se täytyy maksaa takaisin aivan samoin kuin jos kyseessä olisi mikä tahansa yksityinen taho.”

Elvytysohjelman odotetaan jatkuvan maaliskuun jälkeenkin.

Kun uusien ostojen tekeminen lopetetaan, edessä on kysymys, mitä tehdään keskuspankin taseessa jo oleville lainoille: pidetäänkö ne eräpäivään saakka vai aletaanko niitä myydä pois?

SP:n Välimäki sanoo, ettei tästä ole vielä tietoa.

”Erääntyvät lainat korvataan uusilla senkin jälkeen, kun kokonaan uudet ostot on lopetettu. Sitä ei ole kerrottu, kuinka pitkään näin jatketaan. Se riippuu rahapoliittisesta tarpeesta.”

Nordean von Gerich uskoo, että elvytyksen purkaminen tapahtuu euroalueella hyvin varovaisesti ja lainat pidetään eräpäivään. Velat keskuspankille purkautuvat hitaasti vuosikymmenten kuluessa.

Näin EKP:n elvytys­ohjelma toimii

 Euroopan keskuspankki käynnisti valtionlainojen osto-ohjelman vuoden 2015 maaliskuussa. Ohjelman tarkoitus on kiihdyttää euroalueen inflaatio EKP:n tavoitetasolle eli lähelle kahta prosenttia ja vauhdittaa talouskasvua.

 Ohjelman koko on 80 miljardia euroa kuukaudessa, ja se kestää ainakin maaliskuuhun 2017, mahdollisesti pidempäänkin.

 Käytännössä kunkin euromaan keskuspankki ostaa kotimaansa velkoja, eli riskejä ei jaeta.

 Ostot jakautuvat eri maiden kesken sen mukaan, kuinka maat ovat pääomittaneet EKP:tä. 18 prosenttia ostoista kohdistuu Saksaan, 1,3 prosenttia Suomeen.

 Ostoja rajoittaa se, että EKP voi omistaa enintään 33 prosenttia kunkin maan veloista.

 EKP ei osta lainoja suoraan valtioilta, vaan se hankkii ne jälkimarkkinoilta eli sijoittajilta.

    Seuraa uutisia tästä aiheesta

  • Kansantalous
  • EKP
  • Suomen Pankki

Kommentit

    Ei vielä kommentteja. Kirjoita ensimmäinen.

    Näytä lisää
    Luetuimmat
    1. 1

      24-vuotias suomalaisnainen haki miehiä netti-ilmoituksella, johon vastasivat itsensäpaljastaja, sadisti, porno-ohjaaja ja ”elävä nukke” – Samira Elagoz teki dokumentin, jollaista ei ole ennen nähty

    2. 2

      Mies kaatoi pastakattilan lattialle Punavuoressa – alkoi riita, jonka seurauksena taloyhtiö vaatii mieheltä 30 000 euron korvauksia

    3. 3

      Merika Kallionpää oli uskonnollisen yhteisönsä tähti, kun häntä varoitettiin toisesta uskovasta naisesta – suhde ja kaapista tuleminen syöksivät Kallionpään sivuraiteelle

    4. 4

      ”Älä nyt pelästy, isäsi tulee kuolemaan”, outo ääni varoitti – Tutkija päätyi sattumalta tekemään väitöskirjan suomalaisten yliluonnollisista kokemuksista

    5. 5

      Theresa May tekee vihdoin tarjouksensa: Britannia aikoo selvitä jo sovituista 60 miljardin EU-maksuista 20 miljardilla

    6. 6

      Suomi sallii hyönteisten kasvattamisen ja myymisen ruoaksi

    7. 7

      Tähän on tultu: Kaupunkilaiset ajavat autolla kansallispuistoon – Metsähallitus varoittaa ruuhkasta Nuuksion Haukkalammella

    8. 8

      Hyvältä tuntuva vatsa ei aina voi hyvin, ja vehnäleipä jämähtää klöntiksi – nämä seitsemän asiaa sinun tulee tietää, jos haluat välttää vatsavaivoja

    9. 9

      Kiina ei enää halua opettaa pohjoiskorealaisille mitään, mistä saattaisi olla apua ydinpommin rakentamisessa –Yliopistojen fysiikan opiskelijat erityistarkkailussa

    10. 10

      ”On perusteltua, että se joka nousee aamukuudelta ja menee Alepan kassalle tienaa enemmän kuin se, joka ei nouse eikä mene” – eduskunta väittelee budjetista, suora lähetys käynnissä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Jos olet ollut lapsi 1990-luvulla, syönyt, leikkinyt, pukeutunut, käynyt koulua tai viettänyt synttäreitä, teit näitä asioita

    2. 2

      Mies kaatoi pastakattilan lattialle Punavuoressa – alkoi riita, jonka seurauksena taloyhtiö vaatii mieheltä 30 000 euron korvauksia

    3. 3

      Luteiden saastuttamat tavarat päätyivät epäonnisten dyykkarien matkaan Espoossa – ”Ettehän missään tapauksessa koske lavan sisältöön”, asukkaille ohjeistettiin

    4. 4

      Hyvältä tuntuva vatsa ei aina voi hyvin, ja vehnäleipä jämähtää klöntiksi – nämä seitsemän asiaa sinun tulee tietää, jos haluat välttää vatsavaivoja

    5. 5

      Koulutaksi jätti 7-vuotiaan autistilapsen yksin parkkipaikalle Espoossa – Yritys: Kuljettaja ei saisi tällaisissa tapauksissa kuunnella lasta

    6. 6

      24-vuotias suomalaisnainen haki miehiä netti-ilmoituksella, johon vastasivat itsensäpaljastaja, sadisti, porno-ohjaaja ja ”elävä nukke” – Samira Elagoz teki dokumentin, jollaista ei ole ennen nähty

    7. 7

      ”Ehtivät he sen sanoa, että olen mätäpaise” – Tom-Kristian Heinäaho kasvoi Jehovan todistajaksi ja nousi liikkeen vanhimmistoon, mutta sitten runokilpailu paljasti hänen salaisuutensa

    8. 8

      Huono palkka ja raskas arki – moni lastentarhan­opettaja harkitsee alan vaihtamista: ”Tuli kiky ja lomarahat meni”

    9. 9

      ”Kuvaaminen on hyvin vaarallista” – Narcos-sarjan työntekijä ammuttiin autoonsa, ja nyt ”maailman häikäilemättömimmän” huumeparonin veli uhkailee Netflixiä

    10. 10

      Keinokuituvaatteet tuhoavat meriä ja voivat vaarantaa ihmisten terveyden, mutta moni ei tiedä sitä – ”Fleece on erityisen haitallista”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Yksinkertaiset aivoharjoitukset mullistivat lasten käytöksen – arvosanat nousivat, keskittyminen helpottui ja nukkuminen parani

    2. 2

      Tässäkö Helsingin seudun kammotuin työpaikka? Palkka 7 500 euroa kuussa, mutta hakijoita ei näy

    3. 3

      ”Meidän on nyt mentävä”, sanoi poika ja joi myrkyn siskojensa kanssa – Kiinan ”hylättyjen lasten kaupunki” on täynnä lohduttomia tarinoita

    4. 4

      Mittaatko onnea väärillä mittareilla? Hyvään elämään on olemassa vain yksi lääke

    5. 5

      Ani Kellomäki sai 17-vuotiaana syöpädiagnoosin – mutta hänen suurin tragediansa väijyi äidin huoneen oven takana

    6. 6

      Meitä on pissattu silmään – pelätty kemikaali on varsin harmiton

    7. 7

      Päiväkoti irtisanoi lapsen Lauttasaaressa

    8. 8

      ”Hirvittäviä kuvia” huippupoliitikoista ottanut kuvaaja sai viime vuonna valtioneuvoston kanslian kimppuunsa – Nyt hän kutsui näyttelyyn kaikki ministerit, mutta yksikään ei tullut

    9. 9

      Poppari Antti Tuisku on vaiennut vuosia seksuaalisuudestaan ja kertoo nyt, miksi – ”Sie oot hirveen haavoittuva, jos avaat koko sielusi kaikille”

    10. 10

      ”Kyseessä on pahanlaatuinen kasvain” – Suomalaisnainen sai musertavan syöpäuutisen postitse kotiin ja luki sattumalta potilastiedoistaan, ettei voi parantua

    11. Näytä lisää