Tutkimus: Autokaahari ottaa riskejä myös pörssissä

Helsingin pörssin vauhtiveikot, jotka vaihtavat salkkunsa osakkeita kuin pokerikäsiä, ovat myös hurjastelijoita.

Näin kertoo uusi tutkimus, jossa vertailtiin suomalaisten saamia ylinopeussakkoja siihen, kuinka paljon he käyvät pörssikauppaa. Tarkemmin sanoen sitä, kuinka nopeasti osakkeet vaihtuvat toisiksi heidän omistussalkussaan.

Tulokset olivat selvät, kertoo professori Matti Keloharju.

"Yksi ylinopeussakko neljän ja puolen vuoden aikana lisää noin 10 prosentilla kauppojen määrää", hän kuvailee.

Helsingin kauppakorkeakoulussa rahoituksen professorina työskentelevä Keloharju on toinen tutkimuksen tekijöistä. Toinen on Mark Grinblatt, Los Angelesissa sijaitsevan UCLA-yliopiston professori.

Tutkijat hankkivat tiedot entisen Uudenmaan läänin alueen liikennerikkomuksista heinäkuun 1997 ja joulukuun 2001 välillä. Niitä verrattiin Arvopaperikeskuksen tietoihin pörssikaupasta. Aineisto kattoi yhteensä 95 000 henkilöä.

Sakkojen saajia ei missään vaiheessa yksilöity, vaan tietoja käsiteltiin tilastona. Sijoittajia ei myöskään haastateltu.

Tutkimus kertoo, että monet etsivät pörssistä samanlaisia elämyksiä kuin uhkapelistä.

"Sijoittamisessa on taustalla muutakin kuin se, että pyritään saamaan suurin mahdollinen tuotto", Keloharju sanoo.

Sijoittaja saattaa itsekin tiedostaa motiivinsa.

"Monet, jotka menevät Las Vegasiin, tietävät että kasino siellä pitkällä tähtäimellä voittaa. Se ei estä ihmisiä menemästä sinne."

Tutkimus oli harvinaisen työläs, Keloharju kertoo. Sen tekeminen aloitettiin vuonna 2001 ja julkaisupäätös artikkelista rahoitusalan arvostetuimmassa lehdessä Journal of Financessa tuli viikko sitten.

Sakkojen ja sijoitusten yhteyttä ei ole ennen tutkittu eikä joka maassa voitaisikaan tutkia. Arvopaperikeskuksen kautta oli saatavilla kansainvälisesti vertaillen harvinaisen rikas aineisto työn pohjaksi.

"Olemme esitelleet tuloksia aika monessa yliopistossa ja aina ne ovat kiihottanut kuulijoiden mieliä kovasti."

Sakkoselvitys oli osa tutkimusta, jossa perehdyttiin laajemminkin siihen, kuinka elämyshakuisuus ja ylisuuri itseluottamus vaikuttavat osakesijoittajien toimintaan.

Ylisuuri itseluottamus tarkoittaa esimerkiksi sitä, että suurin osa autoilijoista luulee olevansa keskivertoa parempia kuskeja. Sama ilmiö näkyy pörssissä. "Ihmiset sijoittavat, koska luulevat olevansa siinä parempia kuin kaikki muut."

Tutkimuksen aineistosta näkyi myös, että urheiluautojen omistajat käyvät vilkkaimmin kauppaa osakkeillaan.

Myös ainakin miespuolisen sijoittajan siviilisääty vaikuttaa kaupankäynnin määrään. "Jo aiemmin on havaittu, että jos mies astuu avioliittoon, se hillitsee voimakkaasti hänen kaupankäyntiään."

Entäs avoliitto? Onko sekin jarrua miehen pörssivimmaan? Siitä saatiin nyt uutta tietoa: avoliitto ei näytä Keloharjun ja Grinblattin aineiston perusteella vaikuttavan kaupankäynnin määrään.

"Ehkä tässä on jonkinlainen opetus siitä, mitä eroa on avoliitolla ja avioliitolla."

Helsingin Sanomat | hs.online@hs.fi