Pääkirjoitus

Euro on vasta kasvukipujen iässä

Yhdysvaltain keskuspankkijärjestelmästä ja dollarin historiasta voisi ottaa oppia euroalueelle.

Yhteisvaluutta euron kuolemaa on povattu kuin lopullista tuhoa maailmanlopun lahkoissa. Takaraja toisensa jälkeen pettää, mutta uusia ennusteita tehdään.

Nobelin voittanut taloustutkija Paul Krugman kirjoitti taannoin New York Times -lehdessä madonluvut. Kreikka eroaa eurosta, sitä seuraa hurja valuuttapako Espanjan ja Italian pankeista, ja Euroopan keskuspankki joutuu lappamaan rahaa pitääkseen pankit pystyssä. Euro tuhoutuu muutamassa kuukaudessa, hän ennusti.

Kuukaudet ovat muuttuneet vuosiksi, eikä räjähdystä ole tullut.

Aika harva on ennustanut toisinpäin – että euro säilyy ja järjestelmä vahvistuu. Tällaisilla ennusteilla ei herätetä huomiota. Kukapa muistaisi jälkikäteen ennustajaa, joka kertoi, että eipä tässä mitään ihmeitä taida tapahtua?

Toinen syy on poliittinen. Päättäjät uskovat saavansa nykyisessä ilmapiirissä enemmän ääniä moittimalla yhteisvaluutta-aluetta kuin kehittämällä sitä.

Aitojakin syitä on. Ei eurojärjestelmä tosiaan ole sataprosenttisesti onnistunut. Mutta ei se ole sataprosenttisesti epäonnistunutkaan.

Myös Englannin keskuspankin entinen pääjohtaja Mervyn King povailee euron tulevaisuutta (HS 3.6.). Hän ei kuitenkaan – viisasta sinänsä – kerro, että tuho on väistämätön, eikä sitä, milloin rakennelma sortuu. King lisää tulkintaansa ”vastuuvapauslausekkeen”: lauseen, joka on ihan perusteltu ja samalla estää ennusteen palamisen pohjaan. ”Euro­alue on tuhoon tuomittu, ellei se muutu”, hän tiivistää.

Kingin mukaan edessä on kolme vaihtoehtoa: taloudellisesti heikot jäsenmaat tekevät ison sisäisen devalvaation tai jättävät rahaliiton väliaikaisesti, tai sitten euromaat alkavat avoimesti tukea toisiaan.

Euroalueen tulevaisuutta pohtivilta unohtuu yksi ulottuvuus: aika. Euroa verrataan usein Yhdysvaltojen dollariin ja Euroopan keskuspankkia Yhdysvaltojen Federal Reserveen, Fediin. Vertailu on osin mahdotonta mutta jossain mielessä hyvinkin hedelmällistä.

Pitää kuitenkin muistaa, että Fedillä on pitkä historia. Ensimmäinen keskuspankkiyritelmä tehtiin jo vuonna 1791. Eurojärjestelmä on vasta nuorukainen ja käy nyt niitä kamppailuja, joita seestynyt Fed-vanhus muistelee.

Ajatushautomo Bruegel vertaa selvityksessä Lessons for the Euro Europan ja Yhdysvaltain keskuspankkijärjestelmän kehitystä toisiinsa. Yhdysvalloissa on käyty pari kertaa samankaltainen kamppailu keskuspankin roolista ja rahapolitiikasta kuin Euroopassa nyt. Taistelussa keskuspankki katosi pari kertaa – katastrofaalisin seurauksin.

Kun amerikkalaiset etenivät länteen ja etelässä puuvillan viljeleminen kasvoi, talouden tarpeet jakautuivat. Lännessä ja etelässä tarvittiin investointeja ja velkaa. Itärannikon talous oli kypsyneempää ja tarjosi lainaa. Yhdet tarvitsivat kevyttä rahapolitiikkaa ja vapautta, toiset vakautta. Rahapolitiikka oli poliittista ja riitaisaa.

Vuonna 1836 keskuspankin vastustajat voittivat. Seurasi alueellisten dollarien aika ja muutamien osavaltioiden nopea velkaantuminen. Sitä taas seurasi rahajärjestelmän luottamuskato ja lopulta rahaansa taanneiden osavaltioiden konkursseja ja paniikki.

Yhdysvalloissa meni kauan ennen kuin uskottiin, että rahajärjestelmän haasteisiin pystyy vastaamaan paremmin, jos tukena ovat kokonaisuus ja luotettavat instituu­tiot. Euroopassa on poliittisesti antoisaa vastustaa tätä näkemystä.

Senkin voisi ottaa opiksi, että jos velkojat odottavat aina voittavansa mistään luopumatta, järjestelmä kaatuu ja euro nukkuu nuorena.

HS Digistä löydät Hesarin juttuarkiston helmet
Saat tilaajana kokeilla HS Digiä maksutta
Tilaajille
Haluatko lukea koko artikkelin?

    Seuraa uutisia tästä aiheesta

  • Pääkirjoitukset
  • Pääkirjoitus
  • Fed
  • Euro

Kommentit

    Ei vielä kommentteja. Kirjoita ensimmäinen.

    Näytä lisää
    Luetuimmat
    1. 1

      Jengi murhasi 28 ihmistä Belgiassa 80-luvulla ja katosi – Entisen poliisin kuolinvuoteella tekemä tunnustus saattaa nyt ratkaista mysteerin

    2. 2

      Usea suomalaisyritys harkitsee yhteistyön lopettamista uusnatsien kanssa toimineen Juha Kärkkäisen tavarataloissa

    3. 3

      Juha Kärkkäinen palasi Yhdysvalloista muuttuneena miehenä – näin halpahallipatruuna radikalisoitui, ryhtyi yhteistyöhön uusnatsien kanssa ja rakensi ympärilleen vaikenemisen muurin

      Tilaajille
    4. 4

      Influenssakausi lähestyy, mutta kannattaako perusterveen hankkia rokote? Nämä asiat sinun tulee tietää, jos harkitset influenssarokotetta

      Tilaajille
    5. 5

      Erosta, surusta ja potkuista selviää helpommin, kun ei juokse karkuun – pakeneminen voi pahentaa oloa, sanoo psykoterapeutti

    6. 6

      Latviassa Suomi on ikuisesti cool

    7. 7

      Suomen talous voimistuu rajusti, mutta suuria ongelmia on ainakin kaksi – ”Pitäisi olla malttia antaa tilaa luovalle tuholle”

      Tilaajille
    8. 8

      Poppari Antti Tuisku on vaiennut vuosia seksuaalisuudestaan ja kertoo nyt, miksi – ”Sie oot hirveen haavoittuva, jos avaat koko sielusi kaikille”

      Tilaajille
    9. 9

      Masturbointia, hameen alta kuvaamista, seksiä lainsäädäntöapua vastaan – EU-parlamentti kuohuu seksuaalisen häirinnän syytöksistä, meppijoukko vaatii selvitystä mediapaljastusten jälkeen

    10. 10

      Suomalaisten työpukeutuminen on nyt enemmän hukassa kuin 80-luvulla, väittävät asiantuntijat – ”On harhaa luulla, etteivät muut kiinnitä ulkonäköösi huomiota”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Usea suomalaisyritys harkitsee yhteistyön lopettamista uusnatsien kanssa toimineen Juha Kärkkäisen tavarataloissa

    2. 2

      Suomalaisten työpukeutuminen on nyt enemmän hukassa kuin 80-luvulla, väittävät asiantuntijat – ”On harhaa luulla, etteivät muut kiinnitä ulkonäköösi huomiota”

    3. 3

      Juha Kärkkäinen palasi Yhdysvalloista muuttuneena miehenä – näin halpahallipatruuna radikalisoitui, ryhtyi yhteistyöhön uusnatsien kanssa ja rakensi ympärilleen vaikenemisen muurin

      Tilaajille
    4. 4

      Punavuorelaiset eivät astuisi jalallaankaan itäkeskuslaiseen esikouluun – esiopetuksen resurssit Helsingissä on jaettu epätasaisesti

    5. 5

      Tukholman eliitin alakoulussa luokkahuoneilla on kuninkaallisten nimet ja oppilailla MacBookit – Ulos jääneiden vanhemmat juoksevat rehtoria kiinni kaupungilla ja itkevät

      Tilaajille
    6. 6

      Suomalainen Maria käynnisti twiitillään ketjureaktion – Twitter täyttyi tv-sarjojen pilatuista nimistä, näin mahtavia ne ovat

    7. 7

      Poppari Antti Tuisku on vaiennut vuosia seksuaalisuudestaan ja kertoo nyt, miksi – ”Sie oot hirveen haavoittuva, jos avaat koko sielusi kaikille”

      Tilaajille
    8. 8

      Länsimetron kuitit haluttiin perata läpi erityistilintarkastuksessa, virkamiehet tilasivat yleisen selvityksen – Maria Guzenina: ”Mistä tässä on nyt kysymys?”

    9. 9

      Masennus ei ole yksi vaan 12 eri sairautta – kaikki ne vaativat myös erilaiset hoidot, sanovat suomalaistutkijat

      Tilaajille
    10. 10

      Toimittaja nukkui kolme viikkoa unimittareiden kanssa, tämä kaikki tapahtui: alkoholi tuhosi levon, lyhyetkin unet virkistivät – ja motivaatio mennä aikaisemmin nukkumaan löytyi

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Poppari Antti Tuisku on vaiennut vuosia seksuaalisuudestaan ja kertoo nyt, miksi – ”Sie oot hirveen haavoittuva, jos avaat koko sielusi kaikille”

      Tilaajille
    2. 2

      Juha Kärkkäinen palasi Yhdysvalloista muuttuneena miehenä – näin halpahallipatruuna radikalisoitui, ryhtyi yhteistyöhön uusnatsien kanssa ja rakensi ympärilleen vaikenemisen muurin

      Tilaajille
    3. 3

      Sairaanhoitaja Paula Vuotila, 61, eli 30 vuotta ”koulutetun eliittielämää” – sitten hän ajautui asumaan rappukäytävissä

    4. 4

      ”Kaikki alalla olevat tietävät sen ringin” – Suomen elokuva-alalta kerätyssä kymmenien ahdistelukertomusten aineistossa muutama nimi toistuu

    5. 5

      ”Ota poikasi kainaloon” – Jos haluat kasvattaa pojan, joka ei ahdistele, yksi keino on lastenpsykiatri Jari Sinkkosen mukaan ylitse muiden

    6. 6

      Aleksis Salusjärvi oli lukiossa, kun nainen kavahti häntä ensi kerran bussipysäkillä – #MeToo-kampanja herätti miehet kertomaan, miltä tuntuu, kun nainen pelkää

    7. 7

      Kuura Maula ei kutsu lastaan pojaksi, Maisa Leppänen antoi poikansa pukeutua mekkoon – Näin toimii vanhempi, joka haluaa kasvattaa lapsensa feministisesti

      Tilaajille
    8. 8

      Luokka oli villi, vaikea ja välitunneilla jopa tapeltiin – sitten opettaja kyllästyi häiriköiviin oppilaisiin ja teki keksinnön

      Tilaajille
    9. 9

      Usea suomalaisyritys harkitsee yhteistyön lopettamista uusnatsien kanssa toimineen Juha Kärkkäisen tavarataloissa

    10. 10

      Olimme lukiossa keskiverto-opiskelijoita – meistä tuli tutkija­tohtoreita valinta­kokeen ansiosta

    11. Näytä lisää