Pääkirjoitus    |   Pääkirjoitus

Keskuspankki laskeutuu tornistaan reaalitalouteen

Kun Euroopan keskuspankin pääjohtaja Mario Draghi jättää paikkansa seuraajalleen loppusyksyllä, hänelle kertyy kiinnostava meriitti: Draghi on keskuspankkiiri, joka ei koskaan nostanut ohjauskorkoa.

Kun Euroopan keskuspankin (EKP) pääjohtaja Mario Draghi jättää paikkansa seuraajalleen loppu­syksyllä, Draghille kertyy kiinnostava meriitti: hän on keskuspankkiiri, joka ei koskaan nostanut ohjauskorkoa. Se saattaa olla rahapolitiikan uuden normaalin enne.

Draghi aloitti keskuspankin johdossa marraskuussa 2011. Hänen edeltäjänsä Jean-Claude Trichet’n johdolla EKP oli tehnyt samana vuonna kaksi pahaa virhettä: ohjauskorkoa nostettiin keväällä ja kesällä, vaikka euroalueen talous oli yhä vaikeuksissa. Draghin valtakausi alkoi kahdella annoksella vastamyrkkyä: ohjauskorkoa laskettiin marraskuussa ja joulukuussa. Eikä keveän rahapolitiikan polulta ole sen jälkeen käännytty, etenemisvauhti on vain hieman vaihdellut.

Viime viikolla EKP kertoi, että ohjauskorko pysyy nollassa ainakin tämän vuoden loppuun saakka. Päätös on perusteltavissa siten, että inflaatio on edelleen hidasta. Mutta kuten EKP:n sanallisista ohjauksista nykyään Draghin aikana huomaa, pankki viittaa usein ja aika laveasti yleisiin taloustrendeihin. Tästä tulkinnasta syntyy linja, johon Draghin seuraaja joutuu ottamaan kantaa.

Keskuspankki seuraa mandaattinsa mukaisesti ensi sijassa inflaatiovauhtia ja nostaa korkoja, jos vauhti kiihtyy.

Euroalue on elänyt hyvän talous­kasvun ajan yli ja etenee sen ehtoo­puolelle. Inflaatio ei missään vaiheessa rikkonut rajaa, jossa olisi ollut tarvetta vastata koroilla. EKP ei päässyt keräämään korkojen nostolla panoksia, joita voisi käyttää talouskasvun hidastuessa.

Draghin seuraaja joutuu määrittelemään, miten hän asemoi keskuspankin suhteessa euro­alueen yleisiin talousnäkymiin – inflaatiomittaria kun on turha tuijottaa, viisari on poikki.

Seuraaja joutuu päättämään, miten ja missä tilanteessa EKP vaikuttaa tulevaisuudessa talousnäkymiin. Koroilla tehtävä jarrutus ja kaasutus kun ei enää toimi, ja pankin entistä aktiivisempi vaikutus reaalitalouteen ja työllisyyteen pitäisi sovittaa jäsenmaiden finanssi- ja talouspolitiikan toimiin. Rahapolitiikan strategia on päivitetty viimeksi yli 15 vuotta sitten, vanhan normaalin aikana.

Pääkirjoitukset ovat HS:n kannanottoja ajankohtaiseen aiheeseen. Kirjoitukset laatii HS:n pääkirjoitustoimitus, ja ne heijastavat lehden periaatelinjaa.

Kommentit

Kommentit

    Ei vielä kommentteja. Kirjoita ensimmäinen.

    Ei vielä nimellä kirjoitettuja kommentteja. Kirjoita ensimmäinen.

    Näytä lisää
    Luetuimmat
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Tiia Forsström myy seksiä espoolaisessa omakotitalossa ja tietää, mikä monessa suomalaisessa makuuhuoneessa on pielessä

      Tilaajille
    2. 2

      ”Tuli ihan paha mieli, kun ihmiset ostivat yli­hintaisia asuntoja huonolta paikalta”, kertoo rakennus­liikkeen johtaja kokemattomista sijoittajista

      Tilaajille
    3. 3

      Pahimmillaan ihminen voi päätyä naimisiin tahtomattaan – Kehtaamattomuus on monen suomalaisen ongelma, sanoo psykologi

    4. 4

      Anni Sinnemäellä on harvojen tuntema erityinen suhde Itäkeskukseen, joka pian mullistuu hänen johdollaan täysin

    5. 5

      Suomi elää jauhelihalla ja lehmänmaidolla – kartat näyttävät, miksi ilmastoraporttien ruokavaatimusten toteutuminen on vaikeaa

      Tilaajille
    6. 6

      Suomalaisten elämäntapa on kestämätön

    7. 7

      Australialais­agenttien testi sota­harjoituksessa ”muutti kaiken” – Reuters selvitti, miten epäilyt Huawein laitteiden tieto­turvasta alkujaan heräsivät

    8. 8

      Multasormia vaanii yllättävä vaara: huolimaton mullan käsittely voi aiheuttaa keuhkokuumeen

    9. 9

      Armeija haluaa uhrata pahimmissa taisteluissa vain osan sotilaista, George Clooney näyttelee törkeää sotilasta uudessa sarjassa, joka paljastaa yleismaailmallisen kaavan

      Tilaajille
    10. 10

      Emmi-Liia Sjöholm tiesi sen olevan virhe, mutta silti hän asettui laverille, raotti paitaansa ja antoi tatuoijan upottaa neulan kylkeensä – nyt hän on maksanut virheestään tuhansia euroja

      Tilaajille
    11. Näytä lisää
    1. 1

      Emmi-Liia Sjöholm tiesi sen olevan virhe, mutta silti hän asettui laverille, raotti paitaansa ja antoi tatuoijan upottaa neulan kylkeensä – nyt hän on maksanut virheestään tuhansia euroja

      Tilaajille
    2. 2

      Australialais­agenttien testi sota­harjoituksessa ”muutti kaiken” – Reuters selvitti, miten epäilyt Huawein laitteiden tieto­turvasta alkujaan heräsivät

    3. 3

      Kaksi pyöräilijää loukkaantui sairaala­kuntoon törmättyään järeään kaapeli­suojaan Töölössä

    4. 4

      Pyöräliitto vaatii vaarallisen kaapelisuojan kieltämistä: Viikonlopun vakavaa onnettomuutta kuvataan ”viimeiseksi niitiksi”

    5. 5

      Halla-aho kommentoi Perus­suomalaisten nuorten mahdollista avustusten menetystä: Järjestössä on ihmisiä, jotka ovat väärässä puolueessa

    6. 6

      Juha Sipilä voi joutua vastentahtoisesti ottamaan valtionvarainministerin salkun – mutta ministeriksi saattaa nousta myös todellinen yllätysnimi päivänpolitiikan ulkopuolelta

      Tilaajille
    7. 7

      Äiti kulki kaksivuotiaan lapsensa perässä Hoplopin leikkivälineissä Vantaalla ja järkyttyi: ”Likaa ei voinut olla huomaamatta”

    8. 8

      Multasormia vaanii yllättävä vaara: huolimaton mullan käsittely voi aiheuttaa keuhkokuumeen

    9. 9

      Suomalaiset ovat syöneet tuhansia vuosia ruokaa, jota suolistobakteerit rakastavat yli kaiken – Tutkija löysi ruista syöneiden ulosteesta merkittävän yhdisteen

      Tilaajille
    10. 10

      Tiia Forsström myy seksiä espoolaisessa omakotitalossa ja tietää, mikä monessa suomalaisessa makuuhuoneessa on pielessä

      Tilaajille
    11. Näytä lisää
    1. 1

      Maailma tähtäimen läpi – HS:n erikoisartikkeli vie maahan, jossa rynnäkkökivääri on kodin perusvaruste

      Tilaajille
    2. 2

      Kirsi Hytönen on naimisissa, etsii netistä seuraa ja kertoo maksaneensa seksistä – Hän kertoo vilkkaasta seksielämästään, jotta naiset eivät häpeäisi itseään

      Tilaajille
    3. 3

      Emmi-Liia Sjöholm tiesi sen olevan virhe, mutta silti hän asettui laverille, raotti paitaansa ja antoi tatuoijan upottaa neulan kylkeensä – nyt hän on maksanut virheestään tuhansia euroja

      Tilaajille
    4. 4

      Suomalaiset ovat syöneet tuhansia vuosia ruokaa, jota suolistobakteerit rakastavat yli kaiken – Tutkija löysi ruista syöneiden ulosteesta merkittävän yhdisteen

      Tilaajille
    5. 5

      Tässä on ruokavalio, johon maapallolla on varaa: Uusi lautasmalli muuttaisi suomalaisten ruokailua radikaalisti, mutta mistään ei tarvitse luopua

      Tilaajille
    6. 6

      Legendaarisen laulajatähden huvila lahoaa niille sijoilleen Helsingissä – Vesivahinko turmeli taloa 2011 eikä korjauksia ole vieläkään aloitettu

    7. 7

      ”Kun hyväksyy yksinäisyytensä, ei tarvitse juosta muiden perässä” – Aura Raulo oli erikoinen lapsi, joka kasvoi ulkopuolisena ja päätyi maailman huipulle

      Tilaajille
    8. 8

      25 vuotta sitten muutama baari muutti koko Helsingin yöelämän, ja nyt ne kuolevat pois

    9. 9

      Kommentti: Mitä ihmettä tapahtui Madonnalle Euroviisuissa? Hirvittävä epävire vei huomiota Palestiinan lipun esittelyltä ja näppärältä Tšaikovski-lainalta

    10. 10

      Tuohtuneen vegaanin päivitys sai somen kuohumaan: menikö vihreä poliitikko liian pitkälle vaatiessaan huippuravintolaa boikottiin?

    11. Näytä lisää