Pääkirjoitus    |   Pääkirjoitus

Euroopan keskuspankki taiteilee oman uskottavuutensa rajoilla

EKP painaa jo valmiiksi pohjassa olevaa kaasupoljinta.

Euroopan keskuspankki (EKP) kertoi torstaina, että se laskee pankkien talletuskorkoa syvemmälle pakkaselle, jotta pankkien lainoitus kasvaisi. EKP aloittaa arvopapereiden osto-ohjelman marraskuun alusta. Ostoihin käytetään 20 miljardia euroa kuukaudessa – niin kauan kuin tarvitaan.

Pankin kertomaa voi tulkita kahdella tavalla. Ensimmäinen tulkintatapa on, ­että ­pankki reagoi kiitettävän ajoissa orastavaan taantumaan, liikkuu rohkeasti mandaattinsa rajoilla, ja ostot ilman ­takarajaa ovat tiukka veto.

Toinen tulkintavaihtoehto on, että EKP:llä ovat vaihtoehdot vähissä ja ratkaisu oli jonkinlainen neuvottoman kompromissi. EKP on ajanut läpi euroalueen hyvän kasvuvauhdin ajan löysällä rahapolitiikan virityksellä, minkä vuoksi sillä ei ole enää jäljellä kunnollisia keinoja elvyttää. Kaasu on ollut jo kauan pohjassa.

Rahamarkkinoilla valitaan lähiaikoina jompikumpi tulkinta. Ensimmäinen vaihtoehto olisi toivottavampi. Kun euro­maiden talouspolitiikat ovat vetäneet eri suuntiin ja luoneet epävakautta euro­alueeseen, EKP on taannut rahamarkkinoille rauhan. Keskuspankin on ollut pakko vääntää totuttua toimialuettaan suuremmaksi.

Jos torstain päätöksen uskotaan todistavan, että EKP pystyy yhä paikkaamaan kansallisten talouspolitiikkojen heikkoutta, rahamarkkinoille voi povata toistaiseksi tyyntä.

Jälkimmäisen tulkinnan sisältö taas on se, että EKP ei tiedä enää, mitä tehdä. Talouskasvu on ollut vahvaa, ja työllisyysasteet ovat nousseet – mutta inflaatio ei vain kiihdy, eikä keskuspankki ole päässyt palaamaan siihen asemaan, jossa se voisi reagoida perinteisin rahapolitiikan keinoin.

EKP:n rooli vakauttajana on tässä tulkinnassa kärsinyt pahan inflaation.

Jos rahamarkkinoilla aletaan odotella, että seuraava keino on rahan pyryttäminen taivaalta, EKP:n keinot alkavat näyttää Aku Ankasta lainatuilta.

Yhä voimakkaammat ja epätyypillisemmät rahapolitiikan keinot voisivat tarkoittaa arvioijien silmissä sitä, että EKP:n sisäinen yksimielisyys keinoista loppuu ja pelko halvan rahan aiheuttamista kuplista kasvaa.

Pääkirjoitukset ovat HS:n kannanottoja ajankohtaiseen aiheeseen. Kirjoitukset laatii HS:n pääkirjoitustoimitus, ja ne heijastavat lehden periaatelinjaa.
Ota kaikki irti Hesarista
HS Digillä saat kaikki Hesarin digisisällöt käyttöösi

Kommentit

Kommentit

    Ei vielä kommentteja. Kirjoita ensimmäinen.

    Ei vielä nimellä kirjoitettuja kommentteja. Kirjoita ensimmäinen.

    Näytä lisää
    Luetuimmat
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Nokia keskeyttää osingonmaksun ja muuttaa tulevaisuudennäkymänsä huonommiksi

    2. 2

      Hirvi rusentaa auton hetkessä – Raju kolari tallentui videolle Salossa

    3. 3

      Keski-ikä ja muut elämänvaiheet on ymmärretty väärin, sanoo tutkija – Se, mihin ryhmään kuulut, ei olekaan kiinni ikävuosista

      Tilaajille
    4. 4

      Perussuomalaiset yhä suurin puolue, keskustan puheenjohtajavaihdos ei näy kannatuksessa

    5. 5

      Nordea valahti tappiolle, pienentää roimasti osinkoa ja varoittaa uusista henkilöstövähennyksistä

    6. 6

      Kaikilla on liikaa tavaraa, mutta etenkin muovin hävittäminen on vielä haitallisempaa kuin sen ostaminen

      Tilaajille
    7. 7

      Osa saa nuhan ja kuumeen helposti ja toiset eivät juuri koskaan – Professori listaa viisi syytä, jotka selittävät eron

      Tilaajille
    8. 8

      Nyt se on virallista: Kvanttitietokone saavutti herruuden eli laski 200 sekunnissa sen, mikä olisi vienyt supertietokoneelta 10 000 vuotta

    9. 9

      Tara Junker hämmästeli ruotsalaisten intoa puhua suolistobakteereista – Nyt hän haluaa kertoa suomalaisille, miten suoliston bakteerikantaa voi parantaa

      Tilaajille
    10. 10

      Tuhoisa tauti tappoi puolet oliivipuista Italian Apuliassa: Katastrofi tuntuu jopa iholla, koska kato altisti nurmet auringolle ja koko seutu kuivui karrelle

      Tilaajille
    11. Näytä lisää
    1. 1

      Hirvi rusentaa auton hetkessä – Raju kolari tallentui videolle Salossa

    2. 2

      Osa saa nuhan ja kuumeen helposti ja toiset eivät juuri koskaan – Professori listaa viisi syytä, jotka selittävät eron

      Tilaajille
    3. 3

      Nyt se on virallista: Kvanttitietokone saavutti herruuden eli laski 200 sekunnissa sen, mikä olisi vienyt supertietokoneelta 10 000 vuotta

    4. 4

      Metsikköön ilmestyi yön pimeydessä 250 kiloa chilikastiketta Vuosaaressa: ”En pysty ymmärtämään”

    5. 5

      Rekasta löytyi 39 ruumista Britanniassa, ihmisiä sisältänyt kontti lastattiin lauttaan Belgiassa

    6. 6

      Paralympiavoittajan elämä päättyi armokuolemaan

    7. 7

      Poliisi: Kauniaisissa liikkuu häiriköivä nuorisojoukko – ”Erittäin vakavasti otettava asia”

    8. 8

      Vakavasti sairaiden nuorten mielenterveysongelmia hoidetaan Helsingin seudulla väärin, sanoo kaksi kaiken nähnyttä ammattilaista

      Tilaajille
    9. 9

      Maailman muoviroskasta suuri osa on peräisin vain muutaman suuryhtiön tuotteista – ykkösenä Coca-Cola

    10. 10

      Valkotakkinen mies yritti raahata pojan pois Pohjois-Tapiolassa, epäilty saatu kiinni

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Johanna Huhtamäki, 38, kuuli oudon äänen, eikä tiennyt sen kielivän kuolemasta – Nyt hän toteuttaa unelmiaan, sillä pian saattaa olla liian myöhäistä

      Tilaajille
    2. 2

      Hirvi rusentaa auton hetkessä – Raju kolari tallentui videolle Salossa

    3. 3

      Kuvia Suomesta: Ihminen löytää toisen pikkukaupungin yössä

    4. 4

      Nuori lääkäri avautui uuvuttavasta työstään ja sai aikaan vastausten tulvan: ”Haluan, että ihmiset ymmärtävät, miksi lääkärit eivät jää terveyskeskuksiin”

    5. 5

      Demokraattien Nancy Pelosi kertoi syistä, miksi Trump sai ”hermoromahduksen” Syyria-kokouksessa

    6. 6

      Keväällä Fazerin asmr-mainos sai monet raivon partaalle, ja nyt myös Mainonnan eettinen neuvosto otti siihen kantaa

    7. 7

      Cheyenne Järvinen kyllästyi ravinto­lisien tyrkyttämiseen – Seurasi palaute­vyöry, josta paljastuivat some­markkinoinnin kyseenalaiset käytännöt

    8. 8

      Uudet liikuntasuositukset muuttavat koko liikunnan käsitteen – Testaa laskurilla, liikutko riittävästi

    9. 9

      Kim huijasi itselleen halutun kaupungin vuokra-asunnon läheltä Helsingin keskustaa – Rikosoikeuden professori: ”Moraalitonta tällainen kepulointi ainakin on”

      Tilaajille
    10. 10

      HS:n erikoisartikkeli vie ruotsalaisten orjasaarelle: Gustavia oli Ruotsin yritys päästä siirtomaavallaksi, ja oli siellä mukana suomalaisiakin

      Tilaajille
    11. Näytä lisää