Pääkirjoitus    |   Pääkirjoitus

Euroopan keskuspankki taiteilee oman uskottavuutensa rajoilla

EKP painaa jo valmiiksi pohjassa olevaa kaasupoljinta.

Euroopan keskuspankki (EKP) kertoi torstaina, että se laskee pankkien talletuskorkoa syvemmälle pakkaselle, jotta pankkien lainoitus kasvaisi. EKP aloittaa arvopapereiden osto-ohjelman marraskuun alusta. Ostoihin käytetään 20 miljardia euroa kuukaudessa – niin kauan kuin tarvitaan.

Pankin kertomaa voi tulkita kahdella tavalla. Ensimmäinen tulkintatapa on, ­että ­pankki reagoi kiitettävän ajoissa orastavaan taantumaan, liikkuu rohkeasti mandaattinsa rajoilla, ja ostot ilman ­takarajaa ovat tiukka veto.

Toinen tulkintavaihtoehto on, että EKP:llä ovat vaihtoehdot vähissä ja ratkaisu oli jonkinlainen neuvottoman kompromissi. EKP on ajanut läpi euroalueen hyvän kasvuvauhdin ajan löysällä rahapolitiikan virityksellä, minkä vuoksi sillä ei ole enää jäljellä kunnollisia keinoja elvyttää. Kaasu on ollut jo kauan pohjassa.

Rahamarkkinoilla valitaan lähiaikoina jompikumpi tulkinta. Ensimmäinen vaihtoehto olisi toivottavampi. Kun euro­maiden talouspolitiikat ovat vetäneet eri suuntiin ja luoneet epävakautta euro­alueeseen, EKP on taannut rahamarkkinoille rauhan. Keskuspankin on ollut pakko vääntää totuttua toimialuettaan suuremmaksi.

Jos torstain päätöksen uskotaan todistavan, että EKP pystyy yhä paikkaamaan kansallisten talouspolitiikkojen heikkoutta, rahamarkkinoille voi povata toistaiseksi tyyntä.

Jälkimmäisen tulkinnan sisältö taas on se, että EKP ei tiedä enää, mitä tehdä. Talouskasvu on ollut vahvaa, ja työllisyysasteet ovat nousseet – mutta inflaatio ei vain kiihdy, eikä keskuspankki ole päässyt palaamaan siihen asemaan, jossa se voisi reagoida perinteisin rahapolitiikan keinoin.

EKP:n rooli vakauttajana on tässä tulkinnassa kärsinyt pahan inflaation.

Jos rahamarkkinoilla aletaan odotella, että seuraava keino on rahan pyryttäminen taivaalta, EKP:n keinot alkavat näyttää Aku Ankasta lainatuilta.

Yhä voimakkaammat ja epätyypillisemmät rahapolitiikan keinot voisivat tarkoittaa arvioijien silmissä sitä, että EKP:n sisäinen yksimielisyys keinoista loppuu ja pelko halvan rahan aiheuttamista kuplista kasvaa.

Pääkirjoitukset ovat HS:n kannanottoja ajankohtaiseen aiheeseen. Kirjoitukset laatii HS:n pääkirjoitustoimitus, ja ne heijastavat lehden periaatelinjaa.

Kommentit

Kommentit

    Ei vielä kommentteja. Kirjoita ensimmäinen.

    Ei vielä nimellä kirjoitettuja kommentteja. Kirjoita ensimmäinen.

    Näytä lisää



    HS:n kommentointien äänestäminen on muuttunut: nyt vain kirjautuneet käyttäjät voivat antaa kommentille hyvin argumentoitu -äänen.
    Luetuimmat
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Huippututkija keräsi mainetta ja hänestä tehtiin jopa Barbie – sitten joku keksi käydä läpi ansio­luetteloa

    2. 2

      Äiti teki Aada Hämäläisestä vahingossa someilmiön, ja pian harrastajapiirtäjälle sateli kymmeniä työtarjouksia – Jotkut kuitenkin yllättyivät, paljonko viikkojen työ maksaa

    3. 3

      HS-analyysi: Googlen investoinnit Haminaan palautuvat Suomen talouden polttavimpaan kysymykseen

      Tilaajille
    4. 4

      Sänkyyn kelpaa kuka vain, mutta puolisoksi mies haluaa terävän naisen – Laaja tiede­artikkeli kertoo, mikä on älyn merkitys parin­muodostuksessa

      Tilaajille
    5. 5

      Helsingin yliopisto tuomittiin maksamaan 64 000 euroa hyvityksiä ja oikeuden­käyntikuluja irtisanomis­kiistassa

    6. 6

      Jyrki Katainen valittiin Sitran johtoon yhden äänen erolla, yliasia­miehen palkkaa ja etuja heikennettiin – näin kansan­edustajien äänet jakautuivat

    7. 7

      Ufoturisteja ilmestyi autiomaahan, ja internet seurasi ”rynnäkköä Area 51:een” kaikkialla somessa ja lukuisissa striimeissä

    8. 8

      Naapuri paljasti aiemman asukkaan omin päin teettämän kylpyhuoneremontin – Voiko asunnon ostaja joutua vastuuseen amatööriasentajan virityksistä?

    9. 9

      Tavoitteena oli pitää vaatetuotanto kotimaassa ja luoda työpaikkoja, mutta sitten Milla Welling kääntyi ely-keskuksen puoleen: ”Se oli absurdia, ajattelin, että olenko piilokamerassa”

    10. 10

      Mies porasi ryyppykaveriaan päähän Lohjalla, hovioikeus piti vankeustuomion

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Sänkyyn kelpaa kuka vain, mutta puolisoksi mies haluaa terävän naisen – Laaja tiede­artikkeli kertoo, mikä on älyn merkitys parin­muodostuksessa

      Tilaajille
    2. 2

      Antti Rinnettä poikkeuksellisesti arvostellut vasemmiston Merja Kyllönen sai heti palautetta pää­ministeriltä – ”En varmaan koskaan enää piiskaa pää­ministeriä”

    3. 3

      Tervetuloa 1970-luvulle: Vantaalla on autokorjaamo, jota on vaikea uskoa todeksi merkkikorjaamojen aikakautena

    4. 4

      Gravity-elokuvan virhe onkin tahallinen ja vitsi

    5. 5

      Kriitikkona ei voi toimia, jos ei tykkää mistään, sanoi Helena Ylänen – HS julkaisee seitsemän kirjoitusta legendaarisen elokuvatoimittajan kaikkien aikojen parhaista elokuvista

      Tilaajille
    6. 6

      ”Pirtua suoneen”, ”verinäyte krapulassa” – lääkäriopiskelijoiden alkoholikeskeinen bilekulttuuri yllätti uuden opiskelijan

    7. 7

      Fanit siirtelivät ”paikallisia spurguja” pommin tieltä, kun 15-vuotias Teemu Pukki kirmasi kentälle – HS löysi historiallisen kuvan supertähden debyyttiottelusta

      Tilaajille
    8. 8

      Huippututkija keräsi mainetta ja hänestä tehtiin jopa Barbie – sitten joku keksi käydä läpi ansio­luetteloa

    9. 9

      Valtteri Bottas saapui Singaporen F1-varikolle paidassa, jonka teksti ei jätä mitään epäselväksi

    10. 10

      Tutkijat laskivat luontoon geenimuunneltuja hyttysiä ja saattoivat vahingossa kehittää uudenlaisia hybridihyttysiä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Sadattuhannet kodit uhkaavat menettää arvonsa – Suomeen on kehittynyt kahdet asunto­markkinat, ja asian­tuntijan mukaan enää kolme aluetta on turvassa

      Tilaajille
    2. 2

      Ihmisen ei kuulu olla väsynyt – Uni­lääkärin mukaan moni uneton tekee illalla saman virheen

      Tilaajille
    3. 3

      Suomalaiset saavat liian vähän folaattia, vaikka se saattaa torjua Alzheimerin tautia ja masennusta – Nämä ovat tärkeimmät folaatin lähteet

    4. 4

      Miljonääri liittyi perus­suomalaisiin Jussi Halla-ahon perässä, ja nyt ”Tampereen Trump” ilmentää puolueen muutosta

    5. 5

      Suomalaistutkimus: Masennuslääke vaikuttaa ihmisen elämään arvaamattomammin kuin tähän asti on ymmärretty

      Tilaajille
    6. 6

      Hyvätuloiset ystävättäreni asuvat kaupungin vuokra-asunnoissa puoli-ilmaiseksi

    7. 7

      Neljä vuotta sitten Vantaan Kivistö herätti innostusta: tuhansittain asuntoja ja Redin kokoinen kauppa­keskus – Vaan miten kävi?

      Tilaajille
    8. 8

      Juutalaisvainoista kertova elokuva järkytti festivaalikatsojia, kymmeniä ihmisiä käveli ulos kesken näytöksen

    9. 9

      Toimittaja Sanna Ukkola ilmoitti irtisanoutuvansa Ylestä, jatkaa kuitenkin juontajana vuoden loppuun asti: ”On tiettyjä asioita, jotka ovat kumuloituneet”

    10. 10

      Ratsastajat ovat aiempaa isompia, ja moni talli on päätynyt asettamaan paino­rajoja: ”Aihe on monelle yli 40-vuotiaalle naiselle hirvittävän herkkä”

      Tilaajille
    11. Näytä lisää