Talous

Negatiiviset korot sitovat EKP:n käsiä

Viidennes euro­alueen valtion­lainoista ei kelpaa keskuspankin elvytysohjelman piiriin.

Euroopan keskuspankin massiivinen valtionlainojen osto-ohjelma on muuttanut radikaalilla tavalla ympäristöä, jossa yritykset, sijoittajat ja keskuspankkiirit tekevät päätöksiään. Korot Euroopassa eivät ole ainoastaan painuneet nollaan, vaan myös negatiivisiksi. Sijoittaja ei enää saa aina korvausta lainan antamisesta, vaan maksaa itse lainan ottajalle.

Tilanne hankaloittaa myös EKP:n osto-ohjelman toteuttamista. Keskuspankilta voi nimittäin loppua ostettava. Elvytys­ohjelman tarkoitus on lisätä ostoilla rahan tarjontaa taloudessa, joten pula ostokohteista heikentäisi ohjelman tehoa.

EKP voi ostaa ainoastaan valtion­lainoja, joiden korko on suurempi kuin keskuspankin liikepankeille myöntämä talletuskorko. Talletuskorko on tällä hetkellä -0,4 prosenttia.

”Jos ostaisimme lainoja vielä alhaisemmalla korolla, tekisimme tappioita”, selittää Suomen Pankin rahapolitiikkaosaston päällikkö Tuomas Välimäki.

Tämä rajaa ostokohteita. Maailman suurimpiin vakuutusyhtiöihin kuuluva Allianz arvioi, että noin 45 prosenttia kaikista liikkeessä olevista euromaiden lainoista on miinusvyöhykkeellä. Viidennes lainoista antaa koron, joka on EKP:n talletuskorkoa pienempi.

Tämä koskee ennen kaikkea euroalueen turvallisinta omaisuus­erää, Saksan valtionlainoja. Suuri kysyntä on nostanut hintoja, mikä vastaavasti laskee lainasta saatavaa korkoa.

Saksa saa jopa kymmenvuotista lainaa negatiivisella korolla. 5-vuotisen lainan korko on jo -0,56 prosenttia eli alle EKP:n hyväksymän rajan. Kaikki tätä lyhyemmät lainat jäävät siis EKP:n osto-ohjelman ulkopuolelle. Allianzin arvion mukaan tämä tarkoittaa lähes puolta maan lainakannasta.

Nordean pääanalyytikko Jan von Gerich uskoo, että sopivien Saksan lainojen riittävyydestä tulee EKP:lle ongelma.

”Omien laskujeni mukaan lainakanta riittää noin vuoden loppuun”, von Gerich huomauttaa ja lisää, että ostettava voi huveta nopeamminkin, jos EKP kiihdyttää kuukausittaisia ostoja Britannian EU-kansanäänestyksen seurauksena.

EKP:n käsiä sitoo se, että kullakin maalla on osto-ohjelmassa oma kiintiönsä, eli Saksan lainojen jättämää aukkoa ei voi paikata esimerkiksi ostamalla enemmän Italian lainoja.

Myös Suomi saa lainaa negatiivisella korolla. Viisivuotisen lainan korko on -0,46 prosenttia. Lainakannasta viidennes on painunut koroiltaan EKP:n talletuskoron alle.

Von Gerich ei kuitenkaan usko, että Suomen kohdalla sopivien ostokohteiden löytäminen olisi ongelma. Suomen Pankin Välimäki sanoo, ettei vaikeuksia ole tähän mennessä ollut.

HS Digistä löydät Hesarin juttuarkiston helmet
Saat tilaajana kokeilla HS Digiä maksutta
Tilaajille
Haluatko lukea koko artikkelin?

Kommentit

    Ei vielä kommentteja. Kirjoita ensimmäinen.

    Näytä lisää
    Luetuimmat
    1. 1

      Sairaanhoitaja Paula Vuotila, 61, eli 30 vuotta ”koulutetun eliittielämää” – sitten hän ajautui asumaan rappukäytävissä

    2. 2

      Onko alkoholin tilaaminen ulkomailta todella kielletty laissa? – Lakimies sanoo kieltoa ”suureksi sumutukseksi”, joka perustuu muutaman virkamiehen ratkaisuun

    3. 3

      Hallitus peruu kiinteistöveron korotuksen – oppositio iloitsee

    4. 4

      Suomalais-hollantilainen laite mullisti saasteiden mittauksen: Satelliittikuvat paljastavat, missä päin maailmaa ilma on saastuneinta

    5. 5

      Uusi kulmakarvojen tatuointimenetelmä villitsee Suomessakin, mutta onko microblading turvallista? Asiantuntija oikoo viisi väärinkäsitystä

    6. 6

      Meteorologi selittää, miksi Helsingin yllä loisti voimakkaan punainen aurinko

    7. 7

      Lääkäri ei ottanut poikani puheita itsemurhasta todesta – ensimmäinen yritys oli viimeinen

    8. 8

      Kysely paljasti suomalaisten unelma-autot: Ei Ferraria tai Bugattia, vaan jotain paljon arkisempaa

    9. 9

      Poliisin operaatio Helsingin Kurvissa: sekoilu ja huumekauppa yritetään kitkeä pois – ”Asukkaat tuntevat päiväsaikaan olonsa turvattomaksi”

    10. 10

      Naisten kohtaamasta vihapuheesta on tullut niin normaalia, että poliisikaan ei tunnista normaalin nettikeskustelun rajaa – Siksi Suomessa tehtiin sarjakuva, joka tarjoaa uhreille selviytymiskeinoja

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Seuraan lyöttäytynyt kaksikko repi suomalaiselta hopeakorun Firenzessä – mies hermostui ja taltutti ryöstäjät pystypainin jälkeen: ”Poliisi sanoi, että aika harvoin käy näin”

    2. 2

      Sairaanhoitaja Paula Vuotila, 61, eli 30 vuotta ”koulutetun eliittielämää” – sitten hän ajautui asumaan rappukäytävissä

    3. 3

      Tehdas­rakennuksen palosta aiheutunut savuvaara ohi Helsingin Tapanilassa, myös juna-asema avattu

    4. 4

      Kela vastaa yksinhuoltajalle, joka säästi lapsilleen rahastoon: ”Lapsen säästörahaston varat pitää käyttää lapsesta aiheutuviin menoihin”

    5. 5

      Lääkäri ei ottanut poikani puheita itsemurhasta todesta – ensimmäinen yritys oli viimeinen

    6. 6

      Suomalais-hollantilainen laite mullisti saasteiden mittauksen: Satelliittikuvat paljastavat, missä päin maailmaa ilma on saastuneinta

    7. 7

      Humalainen nuorisojoukko jahtasi kahta 15-vuotiasta teräaseen kanssa Espoossa – Jahdatut piiloutuivat bussiin, joukkio hajotti kahdeksan ikkunaa

    8. 8

      ”Äiti soittaa”, vilkutti puhelin kuolleen pojan vieressä – oppilas Niina Sassi, poliisi Timo Leppälä ja muut Jokelan koulusurman kokeneet kertovat nyt, millaiset jäljet tragedia jätti

      Tilaajille
    9. 9

      Pellolta löytyi ammuttu mies, motiiviksi epäillään tieriitaa – uhri oli ärsyyntynyt liikenteestä ja asetellut tielle esteitä

    10. 10

      Lasikatto murtui Turussa: Minna Arve valittiin kaupunginjohtajaksi yhden äänen erolla

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Ossi Nyman ei tee töitä ja sanoo, että työvoimatoimisto on ihmisoikeusloukkaus – näin ”ideologisesti työtön” taktikoi itselleen yhteiskunnan tuet

      Tilaajille
    2. 2

      Koko some kuohuu, sillä Pressiklubin juontaja Sanna Ukkolalle ehdotettiin erikeeperiä päähän, tämä kanteli ehdottajan pomolle ja myrsky oli valmis – tästä on kyse

    3. 3

      ”Äiti soittaa”, vilkutti puhelin kuolleen pojan vieressä – oppilas Niina Sassi, poliisi Timo Leppälä ja muut Jokelan koulusurman kokeneet kertovat nyt, millaiset jäljet tragedia jätti

      Tilaajille
    4. 4

      ”Sinun hiljaisuutesi on valanut sementtiin itätytön stereotypian, ja se myy lisää poikamiesmatkoja”, kirjoittaa kirjailija Sofi Oksanen avoimessa kirjeessään Melania Trumpille

    5. 5

      Kirjailija kertoi olevansa ”ideologisesti” työtön ja kikkailevansa tukia – TE-toimisto katkaisee tuet ja aloittaa poikkeuksellisen selvityksen

    6. 6

      Trumpin lähipiiri pelkää presidentin olevan ”hajoamassa” – avustajat yrittävät pitää presidentin aisoissa, kun hän saapuu toimistolle kiihdyksissään

    7. 7

      Kiusaajat voittivat Niklas Herlinin

      Tilaajille
    8. 8

      Teollisuuden ja median suuromistaja Niklas Herlin on kuollut

    9. 9

      Nalkutatko sinäkin? ”Naisvalitus” ei ole naisten vika, vaan puhetapa kertoo parisuhteiden epätasa-arvosta

      Tilaajille
    10. 10

      Naisen käsi osui vahingossa vastaan kävelleeseen mieheen Kalliossa – mies raivostui silmittömästi, löi ja potki naista

    11. Näytä lisää