Taloustieteilijä laski M-realin tappiolliseksi - Talous | HS.fi

Taloustieteilijä laski M-realin tappiolliseksi

Yhtiön johto: Vain liikevaihto laskettu oikein

Tilaajille
24.10.2001 3:00

Metsäyhtiö M-real eli entinen Metsä-Serla on kannattavuudeltaan pahasti pudonnut kilpailijoidensa vauhdista, käy ilmi Helsingin kauppakorkeakoulun liiketaloustieteen emeritusprofessorin Eero Artton tutkimuksesta.

M-realissa ei ymmärretä Artton laskelmia. Yhtiön mukaan ainoa selkeä numero on liikevaihto, josta osapuolet ovat yhtä mieltä. M-real on metsänomistajien puunhankintaosuuskunnan Metsäliiton pörssissä noteerattu tytäryhtiö, joka valmistaa paperia ja kartonkia. Artto analysoi metsäyhtiöitä kassavirtojen ja markkina-arvojen kautta niin sanotun sisäisen korkokannan avulla. Merkittävin ero yhtiöiden omiin laskelmiin ovat poistot, jotka ovat professorin laskelmissa paljon suurempia kuin yritysten tilinpäätöksissä. Poisto on laskennallinen erä, joka kuvaa koneiden kulumista. Artton mallissa M-realin viime vuoden tulos oli tappiollinen melkein kolme miljardia markkaa, kun yhtiön oma laskelma näytti voittoa pari miljardia markkaa. Helsingin Sanomien viime keväänä laskema nettotulos osoitti voittoa melkein 1,7 miljardia markkaa. Artton sarjan ylivoimainen voittaja oli Stora Enso, jonka kassaperusteinen voitto oli melkein kaksitoista miljardia markkaa. Yhtiön virallinen voitto oli runsaat kahdeksan miljardia markkaa. "Minä olen laskenut poistot siten, että ne perustuvat taloudelliseen uhraukseen. Toisin sanoen paljonko olisi pitänyt näillä investoinneilla ja tuotoilla vähentää poistoja, jotta ne vastaisivat taloudellista uhrausta", Artto sanoo. Pörssiyhtiöt käyttävät poistoissaan niin sanottuja suunnitelman mukaisia poistoja. Artton mukaan ne ovat aivan liian pieniä, minkä vuoksi yhtiöiden näyttämät liikevoitot ovat liian suuria. M-realin taloudesta vastaava varatoimitusjohtaja Veli-Matti Mynttinen luki lyhennelmän Artton tutkimuksesta. "Mutta en minä niistä ymmärtänyt yhtään mitään. "Minä en ymmärrä hänen taloudelliseen uhraukseen perustuvia poistovaatimuksia. Ja miten meidän ja UPM:n tulos on aivan toisenlainen ja Stora Enson vain paranee", Mynttinen kummastelee. "Teoreettisesti hän voi laskea mitä tahansa, mutta meidän mielestä M-realin poistot ovat ihan oikein. Itse asiassa teemme nopeammin poistoja kuin koneemme sitä vaatisivat." M-real osti viime vuonna ruotsalaisen paperiyhtiön Modon ja saksalaisen Zandersin. "Olemme kasvaneet voimakkaasti, mutta hän ei suhteuttanut sitä mihinkään." Mynttinen ei tunnista Mrealia Artton laskemista rajuista miinusmerkkisistä tunnusluvuista. "Minä ihmettelin, että mistähän firmasta on kysymys. Ainoa, joka on oikein, on liikevaihto."

Luitko jo nämä?

Luetuimmat - Talous