Talous

Lähi-Tapiola: Euroalueen osakkeet huono sijoitus – euron ulkopuolella on saanut 2000-luvulla kolminkertaisen tuoton

Professori Kanniainen ei yllättynyt: Vahvistaa käsitystä euroalueen suorituskyvystä.

Eurovaluutan ulkopuolella olevien Euroopan maiden osakemarkkinat ovat 2000-luvulla tuottaneet kolme kertaa euromaita paremmin, kertoo vakuutusyhtiö Lähi-Tapiolan tuore selvitys.

Selvityksen tekijä, Lähi-Tapiolan Varainhoidon johtaja Jyrki Mäkelä, piti saamaansa lopputulosta yllättävänä.

Eurokriittisyydestään tunnettu Helsingin yliopiston kansantaloustieteen professori Vesa Kanniainen ei ole yllättynyt. Hän katsoo tuloksen vahvistavan käsitystä, että euroaluetta on vaikea kutsua taloudelliseksi menestykseksi.

Mäkelä rakensi malliosakesalkut euroalueesta ja vastaavasti euroalueen ulkopuolisista Euroopan maista. Hän halusi selvittää olisiko sijoittaja menestynyt huomattavasti paremmin, jos hän olisi vältellyt euroalueen osakemarkkinoita ja keskittynyt euron ulkopuolisiin maihin.
MAINOS (TEKSTI JATKUU ALLA)
MAINOS PÄÄTTYY

Selvitys kertoi, että euroalueella osakkeiden keskimääräinen vuosituotto ylsi vajaan 15 vuoden ajanjaksolla keskimäärin 2,4 prosenttiin, kun muualla tuotto oli 6,8 prosenttia.

Mäkelä sanoo Lähi-Tapiolan nettisivuilla saamansa tuloksen olevan sama kuin brittiläisen Ned Davis Researchin muutaman vuoden takaisessa tutkimuksessa, jonka pohjalta Mäkelän selvitystyö lähti käyntiin.

Mäkelä valitsi eurosalkkuun suomalaisen sijoittajan näkökulmasta keskeisimmät euromaat, eli Saksan, Ranskan, Italian, Espanjan, Hollannin ja Suomen.

Euron ulkopuolisista maista mukaan valittiin Tanska, Norja, Ruotsi, Britannia ja Sveitsi. Mukaan tuli kolme EU-maata ja kaksi EU:n ulkopuolista.

Mäkelän mukaan tuottokehitys repesi heti kun euro otettiin käyttöön. Finanssikriisin jälkeen repeytyminen on ollut vielä suurempaa.

Euroalue tuotti muita maita paremmin vain kolmena vuonna tutkimuksen aikana, 2007-2008 sekä 2013.

Valuuttakursseilla ei Mäkelän mukaan ole tulokseen vaikutusta, koska tuotot ovat suunnilleen samat euroissa ja paikallisissa valuutoissa.

Tuottokehityksen eroille on Mäkelän mukaan vaikea löytää selityksiä, mutta joitain päätelmiä hän uskaltautuu tekemään.

”Euron ulkopuolellakin rahapolitiikka on ollut euroalueen kaltaista eli korot ovat laskeneet. Näyttäisi siltä, että näiden maiden yhtiöt ovat ehkä päässeet hyödyntämään yhteismarkkinoita, ilman että ovat joutuneet kärsimään haitoista.”

Selityksiä voi hakea myös kansantalouksien erilaisista toimialapainotuksista ja viennin rakenteesta.

Mäkelä pitää mahdollisena, että tuottoero säilyy. ”Ero on vain kasvanut muutaman vuoden aikana. Ja kun katsoo nykyistä talousympäristöä, ero voi revetä edelleen. Paljon riippuu siitä, miten Britannian käy brexitissä.”

Kanniainen pitää Mäkelän tuloksia tärkeinä.

”Jos erot ovat näinkin huomattavia, tämä vahvistaa kriittisiä näkemyksiä euroalueen suorituskyvystä.”

”Unionia lähdettiin rakentamaan väärässä järjestyksessä. Ensin olisi pitänyt vahvistaa poliittista unionia ja toteuttaa rahaliitto myöhemmin.”

Kanniaisen mielestä Euroopan keskuspankki on pilannut finanssimarkkinat. Viime vaiheissa se on kovalla rahaekspansiolla onnistunut vakauttamaan tilanteen, mutta alhaiselle tasolle. Tästä osakemarkkinat ovat viime vuosina hyötyneet osan vaikutuksista näkyessä myös asuntomarkkinoilla.

Työeläkeyhtiö Ilmarisen sijoitusjohtaja Mikko Mursula ei halua ottaa kantaa Lähi-Tapiolan selvitykseen näkemättä tarkemmin sen lähtökohtia. Hän korostaa kuitenkin, että jo euroalueen sisällä osakkeiden tuotto poikkeaa usein merkittävästi johtuen eri toimialojen painosta.

”Kun me esimerkiksi lähdemme sijoittamaan maakohtaisiin indekseihin, tutkimme aina tarkasti sektorijakauman.”

Maan toiseksi suurimman työeläkesijoittajan salkussa euroalueen osakkeilla on suuri paino, johtuen jo siitä, että suomalaisten osakkeiden osuus on lähes kolmannes.
HS Digistä löydät Hesarin juttuarkiston helmet
Saat tilaajana kokeilla HS Digiä maksutta
Tilaajille
Haluatko lukea koko artikkelin?

    Seuraa uutisia tästä aiheesta

  • Sijoittaminen
  • Pörssit
  • Euroalue
  • Ilmarinen

Kommentit

    Ei vielä kommentteja. Kirjoita ensimmäinen.

    Näytä lisää
    Luetuimmat
    1. 1

      Juha Kärkkäinen palasi Yhdysvalloista muuttuneena miehenä – näin halpahallipatruuna radikalisoitui, ryhtyi yhteistyöhön uusnatsien kanssa ja rakensi ympärilleen vaikenemisen muurin

      Tilaajille
    2. 2

      Luokka oli villi, vaikea ja välitunneilla jopa tapeltiin – sitten opettaja kyllästyi häiriköiviin oppilaisiin ja teki keksinnön

    3. 3

      Älä keitä kahvia, leivo tai käy päiväkausiin suihkussa – HS kokosi ohjeet, mitä tehdä, jos epäilet kotona kosteusvauriota

    4. 4

      Sipilä vaati Väyrysen eroa keskustasta – Väyrynen vastaa: ”Paikallisyhdistyksen pitäisi erottaa, mutta Keminmaan keskustaseuran puheenjohtajana en aio ryhtyä toimenpiteisiin”

    5. 5

      Kuvia Suomesta 22: Emilia Kangasluoma kuvasi isoäitinsä arkea palvelutalossa

    6. 6

      Johtuuko masennuksen lisääntyminen siitä, että onnen korostaminen on mennyt överiksi?

    7. 7

      Unkari sulkee kaikki turvapaikan­hakijat piikki­lankojen taakse – HS kuvasi helikopterilla parakki­leirit ja selvitti, mitä leireillä tapahtuu

    8. 8

      Pablo Neruda ei kuollut syöpään – CIA:n agentti saattoi myrkyttää Nobel-kirjailijan

    9. 9

      Miljoonien arvoinen Rodin-veistos lojui unohdettuna kaupungintalon nurkassa USA:ssa – 22-vuotiaan työntekijän löytöä ei aluksi otettu todesta

    10. 10

      Poppari Antti Tuisku on vaiennut vuosia seksuaalisuudestaan ja kertoo nyt, miksi – ”Sie oot hirveen haavoittuva, jos avaat koko sielusi kaikille”

      Tilaajille
    11. Näytä lisää
    1. 1

      Juha Kärkkäinen palasi Yhdysvalloista muuttuneena miehenä – näin halpahallipatruuna radikalisoitui, ryhtyi yhteistyöhön uusnatsien kanssa ja rakensi ympärilleen vaikenemisen muurin

      Tilaajille
    2. 2

      Michael Monroe käyttäytyi 30-vuotisjuhlakeikallaan taas sopimattomasti, ja hyvä niin – Illan erikoisvieraat olivat todellinen antikliimaksi

    3. 3

      Luokka oli villi, vaikea ja välitunneilla jopa tapeltiin – sitten opettaja kyllästyi häiriköiviin oppilaisiin ja teki keksinnön

    4. 4

      Laulaja Tomi Metsäketo sai potkut Tähdet, tähdet -ohjelmasta häirintäkohun takia – Pyytää anteeksi ”typerää käytöstä” ja vetoaa omaan vauhtisokeuteensa

    5. 5

      Poppari Antti Tuisku on vaiennut vuosia seksuaalisuudestaan ja kertoo nyt, miksi – ”Sie oot hirveen haavoittuva, jos avaat koko sielusi kaikille”

      Tilaajille
    6. 6

      Kuvia Suomesta 22: Emilia Kangasluoma kuvasi isoäitinsä arkea palvelutalossa

    7. 7

      ”Enää ei ole yhdentekevää, minkä näköisissä vaatteissa lapsi kulkee päiväkodissa”, sanoo menestyvän lastenvaatebrändin luonut Marjut Rahkola

    8. 8

      Yksitoista kertaa vankilaan joutunut Tommi koki ennen olevansa ”aikuisten lastentarhassa” – Vankien olot muuttuvat yhä vapaammiksi

    9. 9

      ”Seksuaalinen ahdistelu on ihanaa”, sanoi venäläinen näyttelijätär – naisten oikeuksien puolustaminen ei ole muotia Venäjällä

    10. 10

      Poliisi otti neljä ihmistä kiinni mielen­osoituksissa Tampereella – uusnatseja ja poliisia kohti heitettiin paukkupommeja

    11. Näytä lisää
    1. 1

      ”Äiti soittaa”, vilkutti puhelin kuolleen pojan vieressä – oppilas Niina Sassi, poliisi Timo Leppälä ja muut Jokelan koulusurman kokeneet kertovat nyt, millaiset jäljet tragedia jätti

      Tilaajille
    2. 2

      Poppari Antti Tuisku on vaiennut vuosia seksuaalisuudestaan ja kertoo nyt, miksi – ”Sie oot hirveen haavoittuva, jos avaat koko sielusi kaikille”

      Tilaajille
    3. 3

      Sairaanhoitaja Paula Vuotila, 61, eli 30 vuotta ”koulutetun eliittielämää” – sitten hän ajautui asumaan rappukäytävissä

    4. 4

      ”Kaikki alalla olevat tietävät sen ringin” – Suomen elokuva-alalta kerätyssä kymmenien ahdistelukertomusten aineistossa muutama nimi toistuu

    5. 5

      ”Ota poikasi kainaloon” – Jos haluat kasvattaa pojan, joka ei ahdistele, yksi keino on lastenpsykiatri Jari Sinkkosen mukaan ylitse muiden

    6. 6

      Aleksis Salusjärvi oli lukiossa, kun nainen kavahti häntä ensi kerran bussipysäkillä – #MeToo-kampanja herätti miehet kertomaan, miltä tuntuu, kun nainen pelkää

    7. 7

      Kuura Maula ei kutsu lastaan pojaksi, Maisa Leppänen antoi poikansa pukeutua mekkoon – Näin toimii vanhempi, joka haluaa kasvattaa lapsensa feministisesti

      Tilaajille
    8. 8

      Olimme lukiossa keskiverto-opiskelijoita – meistä tuli tutkija­tohtoreita valinta­kokeen ansiosta

    9. 9

      Michael Monroe käyttäytyi 30-vuotisjuhlakeikallaan taas sopimattomasti, ja hyvä niin – Illan erikoisvieraat olivat todellinen antikliimaksi

    10. 10

      Hyytävä sää vyöryy nyt etelään asti: luvassa jopa päiväpakkasia ja räntää – ”Talvirenkaat alle”, suosittelee Liikenneturva

    11. Näytä lisää