Talous

Millaisia ovat perheyhtiöt? Uusi tutkimus kumoaa ennakkokäsityksiä

Tutkimuksessa selvisi, että perheiden omistamat pörssiyritykset menestyvät keskimäärin muita pörssiyhtiöitä paremmin.

Usein on tapana sanoa, että perheyritykset ovat kankeita, heikkoja uusiutumaan ja sijoittajille ongelmallisia yhtiöitä.

Juuri valmistunut tutkimus kumoaa näitä väitteitä. Aalto-yliopiston professorin Seppo Ikäheimon ja työelämäprofessorin Olli-Pekka Lumijärven tutkimuksen mukaan perheet ovat erittäin hyviä omistajia pörssinoteeratuille yrityksille.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

Tutkimuksessa selvisi, että perheiden omistamat pörssiyritykset menestyvät keskimäärin muita pörssiyhtiöitä paremmin.

Perheyritysten liikevoittoprosentti ja pääoman tuotto ovat korkeampia, osaketuoton riski alhaisempi ja osinkotuotto parempi kuin muissa yrityksissä, etenkin jos omistus on yli 50 prosenttia. Lisäksi yritysten arvostus on jonkin verran alhaisempi muihin listayrityksiin verrattuna.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

Ikäheimo sanoo, että sijoittajilla on nykyään tapana suosia yhtiöitä, joissa on hajautettu sijoittajakunta.

”Yleinen retoriikka on, että perheyhtiössä iso omistaja ajaa omia etujaan vähemmistöomistajien etujen vastaisesti. Itse asiassa näyttää siltä, että vahva omistaja on hyvä vastapaino yrityksen johdolle.”

Ikäheimo sanoo, että perheet kehittävät yhtiöitä pitkällä tähtäimellä, mutta varovat riskejä.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

Muun muassa pankkiiri Björn Wahlroos on kritisoinut perheyhtiöitä. Hän sanoi Suomen Kuvalehdessä vuonna 2012, että perheyhtiöt suoriutuvat yleensä huonommin kuin vastaavat pörssiyhtiöt, jotka puolestaan häviävät tehokkuudessa tiukasti hallituille, esimerkiksi yksityisten pääomasijoittajien omistamille yrityksille.

Ikäheimo ja Lumijärvi selvittivät perheomisteisten pörssiyhtiöiden toimintaa ja menestystä 2007–2016. Vuoden 2016 lopussa perheyhtiöitä pörssilistan kaikista yhtiöistä 62 eli 58 prosenttia. Pörssissä on 20 yhtiötä, joista perhe omistaa yli 50 prosenttia. Yli miljardin euron perheyhtiöitä pörssissä on kahdeksan.

Perheyhtiöiksi tutkimuksessa on laskettu firmat, joiden omistuksesta vähintään kymmenen prosenttia on jonkin perheen omistuksessa. Suuria suomalaisia omistajasukuja ovat muun muassa Herlinit, Paasikivet ja Ehrnroothit.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

Eroja muihin yhtiöiden löytyy, mutta erot eivät ole kovin suuria.

Perheyhtiöt ovat pienempiä kuin muut, mutta tutkimusaikana ne kasvoivat siinä missä muutkin. Investoinneissakaan ei ole eroa, mutta perheyhtiöt sijoittavat vähemmän rahaa tutkimukseen ja tuotekehitykseen kuin muut. Perheyritysten liikevaihdosta viennin osuus on pienempi kuin muiden.
Mainos (Teksti jatkuu alla)
Mainos päättyy

Perheet ovat hiukan muita kitsaampia maksamaan toimitusjohtajille kiinteää palkkaa ja bonuksia etenkin jos johtaja on perheen jäsen. Perheyhtiöiden hallitukset ovat keski-iältään nuorempia kuin muiden yhtiöiden, mutta ulkomaisia hallitusjäseniä niissä on vähemmän kuin ei-perheyhtiöissä.

Miksi on kovin yleistä, että on kymmenen prosentin omistusosuus on kovin yleinen muoto pörssissä? Tutkimuksen haastattelujen perusteella näyttää siltä, että vähintään kymmenen prosentin omistusosuuteen ajaa Suomessa verosyyt.

”Ainoa syy on, että jos väliyhtiö omistaa yli 10 prosenttia pörssinoteeratun yhtiön osakekannasta, niin silloin osingot on verovapaita sille holding-yhtiölle. Muussa tapauksessa, missään nimessä mä en pitäisi…väliyhtiötä varsinkaan tällaisessa yhteiskunnassa”, toteaa yksi haastatelluista.

Ikäheimo sanoo, että tutkimus herätti hänessä paljon kysymyksiä, jotka vaatisivat lisätutkimusta. Erityisesti se, mitkä ovat ne mekanismit, jotka saavat perheyhtiöt toimimaan niin, että ne ovat sijoituskohteensa keskimäärin parempia kuin muut pörssiyhtiöt.

Perheyhtiöiden pörssiin menoon on vaikuttavat monet syyt.

Keskeisin lienee rahoituksen saanti. Osakeanneissa saa uusilta omistajilta omaa pääomaa, kun pankeista pitää hakea lainaa. Yhtiöitä on myös helpompi johtaa ammattimaiseksi, kun toimintaa ohjaavat samat tarkat säännöt kuin muitakin pörssiyhtiöitä. Myös sukupolvenvaihdokset ovat helpompia, kun pörssi määrittelee osakkeiden hinnan.

Perheomisteisuus on vähentynyt useissa maissa, koska pääomaa on ollut saatavilla aikaisempaa helpommin. Perheiden omistamien yhtiöiden määrä on vähentynyt muun muassa Yhdysvalloissa, Isossa-Britanniassa ja Japanissa. Kuitenkin Yhdysvalloissa jopa 35 prosenttia S&P 500 -yrityksistä voidaan pitää perheomisteisina.

Fakta

Näin tutkimus tehtiin


 Tutkimuksen kohteena oli perheomisteisten pörssiyhtiöiden toiminta ja menestys vuosina 2007–2016.

 Yhtiöiksi valittiin ne, joissa yhdellä yksityishenkilöllä, perheellä tai suvulla on vähintään 10 prosentin ääniosuus yhtiön osakkeista. Usein perheyritykseksi määritellään yhtiö, jolla on yli 25 prosentin osuus, mutta tutkijoiden mukaan yleensä laajasti omistetuissa pörssiyhtiössä jo 10 prosentilla saa merkittävän vaikutusvallan.

 Tutkimuksen tekivät Aalto-yliopiston professori Seppo Ikäheimo ja työelämäprofessori Olli-Pekka Lumijärvi. Työtä avusti kauppatieteiden maisteri Emmi Palojärvi.

 Pörssisäätiö myönsi tutkimukselle 15 000 euron apurahan vuonna 2017

 Raportti on jatkumoa Pörssisäätiön rahoittamissa omistajuustutkimuksissa, jotka alkoivat Timo Löyttyniemen vuonna 2011 kirjoittamasta Valtio-omistus 2030 -raportista.

    Seuraa uutisia tästä aiheesta

  • Pörssiyhtiöt
  • Tutkimus
  • Talous
  • Teemu Luukka

Kommentit

    Ei vielä kommentteja. Kirjoita ensimmäinen.

    Näytä lisää
    Luetuimmat
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Kuivuus paljasti veden alle jääneen kylän Britanniassa

    2. 2

      Kirkon päättäjä vaatii oikeudessa Lehtisaaren asukkaille kovempia vuokrankorotuksia – ”So what”, hän kuittaa asukkaiden vaikeudet

    3. 3

      Heitä oli 900 ja ”valkeana yönä” he kuolivat yhdessä – Kun lahkojohtaja Jim Jones 40 vuotta sitten julisti, että on aika, ensimmäisenä myrkky juotettiin 300 lapselle

      Tilaajille
    4. 4

      Pilvenpiirtäjät mullistavat Pasilan ja koko Helsingin – HS:n erikoisartikkelin videot näyttävät, kuinka peruuttamattomasti kaupungin siluetti muuttuu

    5. 5

      Tämä kahdesta äänestä muodostuva testi paljastaa, voitko oppia laulamaan paremmin – huonoon laulutaitoon on neljä syytä

      Tilaajille
    6. 6

      Saastuttavien dieselautojen rajoitukset laajenevat: Saksassa oikeus kielsi ensi kertaa dieselillä kulkevien vanhojen autojen pääsyn moottoritielle

    7. 7

      Katso ensi yönä taivaalle: siellä voi näkyä jopa kymmenen tähdenlentoa tunnissa

    8. 8

      Dartsin huippupelaajat syyttivät toisiaan pahanhajuisista pieruista – ”Se tuli mädistä kananmunista, ei minusta”

    9. 9

      Vuosi sitten kadonnut argentiinalainen sukellusvene löytyi 800 metrin syvyydestä – laivaston mukaan alus painui kasaan yli 40 ihmistä sisällään

    10. 10

      Emme yksinkertaisesti uskalla hankkia toista lasta – työelämä on liian vaativaa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Pilvenpiirtäjät mullistavat Pasilan ja koko Helsingin – HS:n erikoisartikkelin videot näyttävät, kuinka peruuttamattomasti kaupungin siluetti muuttuu

    2. 2

      Etelä-Koreasta saapunut megatähti töksäytti ensi­töikseen kysymyksen, jolla osui heti suomalaisen pikku­kaupungin pahimpaan kipu­pisteeseen

    3. 3

      Heitä oli 900 ja ”valkeana yönä” he kuolivat yhdessä – Kun lahkojohtaja Jim Jones 40 vuotta sitten julisti, että on aika, ensimmäisenä myrkky juotettiin 300 lapselle

      Tilaajille
    4. 4

      Emme yksinkertaisesti uskalla hankkia toista lasta – työelämä on liian vaativaa

    5. 5

      Siivooja pyyhki samalla rätillä vessan­pönttöä ja juoma­laseja – Hitiksi noussut video luksush­otelleista pöyristyttää Kiinassa

    6. 6

      Kaksoset oli jo annettu Katja Korhosen rinnalle, kun hoitaja nappasi pojan ja vei pois – Pian äiti silitti heiveröistä selkää ja toivoi, että lapsi saisi elää

      Tilaajille
    7. 7

      ”Renessanssipalatsi” rapistui pöyristyttävään kuntoon keskellä Helsinkiä – Omistajalla ei ole varaa 1800-luvulla rakennetun arvotalon korjauksiin

    8. 8

      Kirkon päättäjä vaatii oikeudessa Lehtisaaren asukkaille kovempia vuokrankorotuksia – ”So what”, hän kuittaa asukkaiden vaikeudet

    9. 9

      Vuosi sitten kadonnut argentiinalainen sukellusvene löytyi 800 metrin syvyydestä – laivaston mukaan alus painui kasaan yli 40 ihmistä sisällään

    10. 10

      Tämä kahdesta äänestä muodostuva testi paljastaa, voitko oppia laulamaan paremmin – huonoon laulutaitoon on neljä syytä

      Tilaajille
    11. Näytä lisää
    1. 1

      Puurokattila liedellä kertoi, että asunnosta oli lähdetty vauhdilla – Sina Varheen tytär katosi, ja seuraavien kuukausien jäljet seuraavat äitiä läpi elämän

      Tilaajille
    2. 2

      Helsingin surkein taloyhtiö oli pahassa jamassa ja jopa vaarallinen – juuri valmistunut peruskorjaus maksoi 2 800 euroa neliöltä

    3. 3

      Siivooja Aino-Maija Leinonen näki keskiluokkaiset kodit ja päätti elää toisin – ”Kaikkien lempiväri on valkoinen ja kaikilla on samat esineet”

      Tilaajille
    4. 4

      Ilta-Sanomat: Näyttelijä Aku Hirviniemi sai syytteen kahdesta seksuaalisesta ahdistelusta

    5. 5

      Syvällä Lapin erämaassa kulkee natsi-Saksan viimeinen puolustuslinja, ja nyt sieltä löytyi salaperäinen vankileiri

      Tilaajille
    6. 6

      Ihmisten ja hiirten aivoista löytyi suolisto­bakteereita – ”Tämä on tajunnan­räjäyttävää”, kommentoi neuro­tieteilijä

    7. 7

      Muutaman kympin Aalto-maljakosta väärennetään sahaamalla satojen eurojen klassikko – Näin ostajia jymäytetään väärennetyllä Suomi-designilla ja näin vältät huijarien ansat

      Tilaajille
    8. 8

      ”Täällä tulee törmäys sitten” – 130-metrinen norjalainen sotalaiva törmäsi säiliöalukseen monista varoituksista huolimatta, käy ilmi lauantaina julkaistulta äänitteeltä

    9. 9

      Mies loi ”bändilleen” tyhjästä fani­kunnan, levy-yhtiön sekä uutis­sivuston ja buukkasi niiden avulla kiertueen ilman yleisöä – nyt hän selittää tekoaan Twitterissä

    10. 10

      Harvardin tutkijoiden mukaan tähtienvälinen komeetta saattoi olla muukalaisten lähettämä luotain – ”Se näyttää hyvin erikoiselta”

    11. Näytä lisää