Talous

Eläkeyhtiö Varman Risto Murto on perustavan­laatuisesti huolissaan talouden tilasta: ”Näyttää menevän umpi­solmuun”

Eläkeyhtiö Varma kertoi perjantaina tehneensä eläkerahoille kovaa tuottoa. Samaan aikaan yhtiössä pelätään seuraavaa romahdusta.

46,5 miljardin euron eläkerahoja sijoittavalla eläkeyhtiö Varmalla on huolia, joita voisi kuvailla perustavanlaisiksi.

Sijoitusmarkkinoita myllertää tällä hetkellä kolme suurta tekijää, jotka löivät mietteliään pohjavireen Varman puolivuotistuloksen julkistustilaisuuteen Helsingin Salmisaaressa perjantaina.

Mutta ensin hyvät uutiset!

Varma teki vuoden ensimmäisellä vuosipuoliskolla ”komean” tuloksen, kuten toimitusjohtaja Risto Murto sitä kuvasi oikeutetusti. Eläkerahoille kertyi alkuvuonna tuottoa 6,9 prosenttia, mikä on paras puolivuotistuotto eläkeyhtiölle 20 vuoteen.

Hyvistä tuotoista on nautittu pieniä notkahduksia lukuun ottamatta jo kymmenen vuotta. Eläkejätin vakavaraisuus on kunnossa.

”Sijoitusvarallisuus on kivunnut finanssikriisin jälkeen 92 prosenttia. Mielenkiintoista on nähdä, ehditäänkö se tuplata ennen kuin seuraava kunnon crash tulee”, Murto sanoi.

Markkinoilla on jo pitkään odotettu, milloin Murron mainitsema crash, romahdus, pilaa juhlat.

Siitä päästäänkin Varman ongelmiin.

Huolia on kaikissa kolmessa suuressa tekijässä, jotka nyt vaikuttavat sijoitusmarkkinoihin: maailmantalouden voinnissa, rahapolitiikassa ja kauppa- ja geopolitiikassa.

Maailmantalous (eli kaikkien käyrien synkkä käänne)

Risto Murron mukaan negatiivisten talousuutisten vyöry etenee nyt johdonmukaisesti. Kaikki merkittävät talouden indikaattorit ovat tulleet alas. Käytännössä meneillään on jo teollisuustaantuma, jonka leviämistä muuhun talouteen pelätään.

Erikoista on se, että talouden huono käänne ei ole tarttunut Suomeen. Miksi esimerkiksi Euroopan talouden veturin Saksan talous kokee kovia, mutta Suomen ei? Yksi syy voi olla ongelmiin ajautunut autoteollisuus. Se ei ole Suomessa niin merkityksellinen ala.

”Kaikilla on kuitenkin se oletus, että ennemmin tai myöhemmin se flunssa tarttuu [myös Suomeen]”, Murto sanoo.

Rahapolitiikka (eli negatiivisten korkojen hullu maailma)

Eurooppa on valumassa nollakorkojen ajasta negatiivisten korkojen aikaan. Tällä viikolla Saksan ja monien muiden euromaiden valtionlainojen korot ovat painuneet yhä enemmän pakkaselle. Sijoittajat (kuten eläkeyhtiöt) siis maksavat valtioille siitä, että saavat antaa niille lainaa.

Pankit Euroopassa pohtivat, pitäisikö niiden alkaa veloittaa asiakkailtaan siitä, että nämä pitävät rahaa käyttelytileillään. Jotkut pankit ovat jo tarjonneet asiakkaille asuntolainaa negatiivisella korolla.

Tilanne on ennenkuulumaton ja huolestuttava rahoitusmarkkinoiden kannalta. Murron mukaan korkotilanne on sijoitusmarkkinoilla nyt ”ykkösdraiveri” eli se tekijä, joka liikuttelee eri sijoitustuotteiden hintoja eniten.

”Näin laajamittaista negatiivisten korkojen tilannetta ei ole ollut koskaan historiassa. Tilanne [Euroopassa] on mennyt jo Japanin yli”, Murto sanoo.

Japani on elänyt äärimmäisen alhaisten korkojen maailmassa jo pari vuosikymmentä, joita on kutsuttu ”menetetyiksi vuosikymmeniksi”.

”Nyt pohditaan sitä, kuinka pitkälle tilanne voi mennä.”

Selväksi on jo tullut, ettei nolla ollut mikään raja korkojen maailmassa. Nyt mietitään, olisiko alaraja yksi prosentti tai ehkä kaksi prosenttia.

Yksinkertaistettuna raja menee siinä, milloin raha vedetään pankeista ja sullotaan käteisenä vaatekaapin perälle.

Varmalla käteisvaroja on noin miljardi euroa, ja ne alkavat olla sille huomattava kuluerä. Ei eläkeyhtiö voi niitä ottaa ulos seteleinäkään. Varma on kuitenkin laskeskellut, että jos korko olisi karkeasti –2 prosenttia, käteisvarojen nostaminen pankista seteleinä kannattaisi, vaikka ottaisi huomioon kalliit vartiointi- ja vakuutuskustannukset.

Murron mukaan miinuskorkojen yksi uhka on siinä, miten ne rapauttavat pankkisektoria. Euroopan pankkien kannattavuus ja pörssikurssit ovat painuneet. Jos keskuspankki yrittää elvyttää taloutta laskemalla ohjauskorkoa yhä syvemmälle pakkasen puolelle, keskuspankki tekee samalla karhunpalveluksen tilanteesta kärsiville pankeille. Pankit puolestaan ovat rahoitusjärjestelmän selkäranka, joita ei voi päästää kaatumaan.

Yksi ratkaisu voisi olla se, että taloutta elvytettäisiin korkojen sijasta valtioiden finanssipolitiikalla. Euroopan valtiot voisivat ottaa edullista velkaa ja käynnistää taloutta elvyttäviä investointeja. Tällaisessa projektissa Saksa olisi avainasemassa, mutta ei näytä siihen halukkaalta.

”Talouspoliittisesti tämä näyttää menevän umpisolmuun”, Murto kuvaa tilannetta.

Kauppasota (eli miten Trump yllätti kaikki)

Yhdysvaltojen ja Kiinan kauppasota on huojuttanut markkinoita tänä vuonna pariin otteeseen.

”Tämä kauppasota ei mennyt odotetusti”, Murto sanoo.

Sijoittajien odotus oli, että Yhdysvaltojen presidentti Donald Trump vääntää kiinalaisten kanssa näyttävästi, mutta sopu tullimaksuista ja muista riidan kohteista saadaan lopulta aikaan. Niin ei ole tapahtunut. Nyt vaara on Murron mukaan se, että kauppasodassa ajaudutaan ”neuvotteluteknisesti umpikujaan”.

Todellista vahinkoa taloudelle on jo alkanut tapahtua, ja se voi pahentua. Joka tapauksessa kauppasota on jättämässä jälkensä maailmantalouteen. Yhden kauppa-alueen sijasta maailmankauppa tulee muuttumaan entistä kaksi- tai kolminapaisemmaksi.

Murron mukaan kauppasodasta jää kiinalaisille pysyvä haava. Yhdysvallat on näyttänyt, että se pystyy yhdellä päätöksellä tekemään tuhoa Kiinalle tärkeillä talouden alueilla, kuten maan teknologiateollisuudessa.

”Se on tilanne, jota suurvalta ei voi hyväksyä”, Murto sanoo.

Kommentit

Kommentit

    Ei vielä kommentteja. Kirjoita ensimmäinen.

    Ei vielä nimellä kirjoitettuja kommentteja. Kirjoita ensimmäinen.

    Näytä lisää
    Luetuimmat
    • Juuri nyt
    • Päivä
    • Viikko
    1. 1

      Silminnäkijä Pirkanmaan operaatiosta: Iso farmariauto pakeni perässään suuri joukko poliisiautoja

    2. 2

      Krp: Poliisi otti kiinni kaksi henkilöä Porvoon ampumisiin liittyen – poliisia kohti ammuttiin takaa-ajossa Tampereen seudulla

    3. 3

      Tunnettua islamintutkijaa Tariq Ramadania epäillään myös joukkoraiskaukseen osallistumisesta

    4. 4

      Alko päätti aseistautua – Keskellä nurmijärveläistä metsää seisoo viinamonopolin kenties erikoisin investointi

      Tilaajille
    5. 5

      Poptähti Taylor Swift kertoo brittilehdessä ”apokalyptisesta” vuodestaan: Taistelu Kim Kardashiania vastaan johti lopulta henkiseen romahdukseen

    6. 6

      Pörssikurssien odotetaan laskevan maanantaina rajusti, G7-maiden kokouksen ei uskota helpottavan markkinoiden pelkoja

    7. 7

      ”Haluamme vain katsoa, minkä näköisiä ihmisiä täällä on” – silmin­näkijät kertovat Porvoon suuresta poliisi­operaatiosta

    8. 8

      Trump kaivoi esiin vuoden 1977 lain, jonka avulla hän aikoo kieltää yrityksiä toimimasta Kiinassa

    9. 9

      Helsingin nasujaisten järjestäjiä harmittaa, että poliisi syytti sotkusta, vaikka ei antanut nuorille lupaa jäädä siivoamaan

    10. 10

      Itävallassa kammoksutaan ”lasista ihmistä”, ja siksi käteisen käyttöä ajetaan nyt perustuslakiin

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Krp: Poliisi otti kiinni kaksi henkilöä Porvoon ampumisiin liittyen – poliisia kohti ammuttiin takaa-ajossa Tampereen seudulla

    2. 2

      Alko päätti aseistautua – Keskellä nurmijärveläistä metsää seisoo viinamonopolin kenties erikoisin investointi

      Tilaajille
    3. 3

      Hollywoodin talorähjästä oli glamour kaukana, kun suomalaisnäyttelijä sen osti: toukat asuivat kokolattiamatossa ja takkatiiletkin oli varastettu

      Tilaajille
    4. 4

      Tukholmassa perinteikkään Slussenin paikalla on nyt valtava kraatteri, joka maksaa veron­maksajille 300 000 euroa joka päivä

      Tilaajille
    5. 5

      Kello 14.02 syntyi poika, ja siinä päivä sitten olikin – Kainuun keskus­sairaalan seinällä on taulu, joka kertoo lohdutonta tarinaa nälkä­maan kohtalosta

      Tilaajille
    6. 6

      Itävallassa kammoksutaan ”lasista ihmistä”, ja siksi käteisen käyttöä ajetaan nyt perustuslakiin

    7. 7

      Trump kaivoi esiin vuoden 1977 lain, jonka avulla hän aikoo kieltää yrityksiä toimimasta Kiinassa

    8. 8

      Tunnettua islamintutkijaa Tariq Ramadania epäillään myös joukkoraiskaukseen osallistumisesta

    9. 9

      Nuuka isoäitini kävisi ilmasto­sankarista, jos hän ei olisi tehnyt neljää ratkaisevaa ”virhettä”

    10. 10

      Nasa tutkii historian todennäköisesti ensimmäistä avaruudessa tapahtunutta rikosta

    11. Näytä lisää
    1. 1

      McDonald’sin paniikki vaihtui massa­hurmokseen – Kana­nugetti on suomalaistenkin suosikki, ja nyt HS:n erikois­artikkeli paljastaa, mitä sen sisältä löytyy

      Tilaajille
    2. 2

      ”Miksei lapsia siepata kadulta?” Amerikkalaisvieraat tulivat Suomeen, ja viikon jälkeen he miettivät, voisiko tänne muuttaa

    3. 3

      Krp: Poliisi otti kiinni kaksi henkilöä Porvoon ampumisiin liittyen – poliisia kohti ammuttiin takaa-ajossa Tampereen seudulla

    4. 4

      Sade aiheutti ”valtavia vahinkoja” Helsingin rauta­tie­asemalla, metro liikennöi lauantaina mutta Rautatientorin metroasema pysyy suljettuna

    5. 5

      Ravintola puuttui lapsen itkuun ja sai vastaansa some-ryöpyn, joka romahdutti paikan maineen – ”Olemme antaneet jo periksi”

    6. 6

      Sara Malinen lähti remonttia pakoon lomamatkalle ja järkyttyi palattuaan: ”En ole ikinä nähnyt näin epäkäytännöllistä keittiötä”

    7. 7

      Jyrki Sukula pani kuppiloita kuntoon, mutta sitten hän sai ikäviä uutisia – Nyt Sukula kertoo, miksi suosikkisarja päättyi

      Tilaajille
    8. 8

      Kylpyhuoneen lattia oli kodin paras paikka juoda – Näyttelijä Natalil Lintala joi päivästä toiseen ja syötti someen särötöntä elämää

      Tilaajille
    9. 9

      Mies valitsee nuoren ja kauneimman, ja lopulta kaikki häviävät: Deittisovellusten data piirtää raadollisen kuvan parinmuodostuksesta

      Tilaajille
    10. 10

      Helsingin Lehtisaaresta on nyt todella vaikea myydä asuntoja, seurakuntien päätös jätti Erkki Anttilan kahden asunnon loukkuun

    11. Näytä lisää